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Rapport 2009 de l’AMF sur les agences de notation

Autorité des marchés financiers

Le 9 juillet 2010

17, place de la Bourse 75082 Paris cedex 02 Tél. : 01 53 45 60 00 – Fax : 01 53 45 61 00

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Sommaire
MOT DU PRESIDENT....................................................................................................................................3 RESUME................................................................................................................................................4 SYNTHESE ................................................................................................................................................5 PISTES DE REFLEXIONS..........................................................................................................................11 PARTIE I : L’EVOLUTION INTERNATIONALE ET REGLEMENTAIRE..................................................14
1. Le Règlement européen : quels changements pour les agences et les utilisateurs de notations dans l’Union européenne ?............................................................................................................................ 14 1.1. La régulationdes conditions de la notation (Articles 6 à 13)...............................................................16 1.2. L’organisation de l’enregistrement et de la surveillance des agences de notation..............................16 1.3. Les procédures spécifiques pour les notations émises en dehors de l’Union européenne .................18 1.4. Surveillance et mesures de sanctions des agences denotations .......................................................20 1.5. La coopération entre les superviseurs (articles 26 à 33).....................................................................20 1.6. Le rôle de CESR dans la réglementation européenne........................................................................20 2. Mise en perspective internationale du Règlement européen agences denotation......................... 25 2.1 Les travaux du CESR sur l’équivalence avec les pays tiers ...............................................................25 2.2. Les travaux de l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) sur les agences de notation ......................................................................................................................27 3.L’évolution de la réglementation des agences de notation............................................................... 30 3.1. Les enjeux de la création de l’AEMF dans l’Union européenne..........................................................30 3.2. Le Règlement européen agences de notation révisé..........................................................................31 3.3. L’impact, dansl’Union européenne, de dispositions récemment adoptées dans des pays tiers.........34 3.4. Pistes de réflexions.............................................................................................................................34

PARTIE II : L'ORGANISATION DES AGENCES DE NOTATION............................................................38
1. 2. 3. 1. 2. L'implantation des agences enFrance................................................................................................ 38 Les effectifs des agences en France ................................................................................................... 42 Les chiffres d’affaires ........................................................................................................................... 44L’évolution de la perception du risque depuis 2007 .......................................................................... 47 Le marché français de la notation financière ..................................................................................... 56 2.1. La population des émetteurs français notés à long terme depuis 2007 ..............................................56 2.2. La répartition...
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