Arcelor mittal

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Cas n° 23

2.2.

Note pédagogique

À cette tiple appl

2.3.

1. Évaluation patrimoniale 1.1. Valeur comptable des fonds propres En l'absence d'information sur les éventuellesréévaluations d'actifs immobilisés, on s'en tiendra à la valeur des fonds propres limitée à la part du groupe, soit 399,20 MF fin mai 1994. Le nombre d'actions avant l'augmentation decapital étant de 2 600 000, la valeur d'actif net du titre au 31 mai 1994 ressort à : 399,2/2,6 = 153,50 F 1.2. Utilisation des informations liées à l'augmentation de capitalL'augmentation de capital (650 000 actions), préalable à l'introduction en bourse et qui doit être d'un montant de 100 MF environ, nous permet également d'avoir une estimation de la valeurattribuée au titre : 100,0/0,65 = 153,80 F Au total, la valeur de la Compagnie pourrait être estimée à 499,20 MF, ce qui représente une valeur de l'action de 153,60 F. 499 200 000/3 250 000 =153,60 F 2. Approches boursières 2.1. Coût du capital de la Compagnie des Alpes En appliquant le MEDAF, on obtient en supposant un coefficient de risque systématique (bêta) égal àl'unité et majoré de 10 %, soit 1,10 : E(Ri) = R f +[E(R m )-R f ]p i E(Ri) = 8,36 + (3,35) x 1,10 = 12,05 %

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2.4.

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Compagnie des Alpes : introduction en Bourse

247

51,2, Méthode du PER (Price Earning Ratio) À partir dumoment où il n'existe aucune société cotée comparable, c«*Uc méthode consiste à appliquer à la Compagnie des Alpes les mulhples de capitalisation moyens des bénéfices de 1995 auxquelsnous nppliquons une décote de 10 % à titre de prudence. PER moyen du marché = 14 ] PER ajusté = 12,6 j Résultat net pdg = 48 MF ^-J Valorisation globale = 605 MF Valeur par action = 186 F
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