Asymétrie d’information et structure de financement
Stratégie financière – S8

2011 - 2012

Asymétrie d’information et structure de financement 2011 -2012

SOMMAIRE

INTRODUCTION LE FINANCEMENT PAR FONDS PROPRES 1. Financement par augmentation de capital 2. Financement par autofinancement LE FINANCEMENT PAR ENDETTEMENT 1. Financement par emprunt bancaire 2. Financement par emprunt obligataire SYNTHESE : ENTRE CES DEUX EXTREMES, OU RESIDE LA REALITE ?

Page 1

Asymétrie d’information et structure de financement 2011 -2012

INTRODUCTION
La question de la structure de financement est considérée l’un des principaux débats en finance moderne qui a été déclenché par les travaux de Modigliani et Miller. A la base, l’entreprise était indifférente entre financement par ressources internes ou externes, mais après l’introduction et prise en compte des imperfections du marché, notamment la déductibilité des charges financières du bénéfice imposable, ces auteurs ont montré que les firmes préféraient l’endettement aux fonds propres. Ainsi et en s’endettant, l’entreprise cherche à maximiser sa valeur en bénéficiant au maximum des économies d’impôt. Cette théorie a été tempérée par le modèle des coûts de défaillance en posant le problème des coûts de faillite qui limitent l’horizon d’endettement de l’entreprise en le situant désormais au point d’égalisation entre les économies fiscales et les coûts de défaillance. Par ailleurs, les modèles d’agence et d’asymétrie de l’information ont placé la problématique de la structure financière dans le rapport entre dirigeants et actionnaires. Ils montrent ainsi que le choix entre dettes et fonds propres vise à viabiliser ces relations en réduisant leurs coûts et en atténuant l’asymétrie de l’information. Dans cet article, nous essayerons de traiter cette corrélation qui pourrait exister entre ces modèles susmentionnés, en particulier l’asymétrie de l’information, et le choix de la structure financière ; donc répondre à la