Banques cenrales

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Banques centrales : de leur mission traditionnelle à la gestion de la crise des subprimes

Marie Musard-Gies http://www.mgies.com Séminaire Master 2 MBFI, Jeudi 6 Mars 2008 Université de Nice Sophia Antipolis

Introduction (1/4)


Turbulences financières depuis juillet 2007
 

Effondrement du marché immobilier américain Difficultés du marché des crédits subprime



Contagionrapide à l’ensemble des places financières du monde
 

Globalisation financière Innovations financières, titrisation, montages financiers complexes



Intervention des autorités monétaires
 

Injection de liquidités Assouplissement de la politique monétaire
Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis 2

Marie Musard-Gies

Introduction (2/4)


Jusqu’où lacrise ?
 

Défiance des intervenants sur le marché interbancaire Credit crunch → ralentissement de la croissance



Qui sont les fautifs ?


Les banques centrales : des pompiers-pyromanes ?


Les banques centrales doivent-elles cibler le prix des actifs ?

 

Défaillance de la réglementation prudentielle Complexité des montages financiers

Marie Musard-Gies

SéminaireMaster 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis

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Introduction (3/4)


Rôle traditionnel des banques centrales
  

Objectif(s) : stabilité des prix, croissance, taux de change… Instruments permettent de gérer la liquidité Rôle de Prêteur en Dernier Ressort (PDR) en cas de crise de liquidité : stabilité du système financier



Efficacité de la politique monétaire et niveau destaux longs
 

Transmission taux court → taux longs Impact de la transparence et de la communication des autorités monétaires

Marie Musard-Gies

Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis

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Introduction (4/4)


Impact de la crise sur la politique monétaire
Dilemme entre réagir à la crise financière ou se focaliser sur les objectifs de politique monétaire ? ↔Les objectifs macroéconomiques des banques centrales sont-ils compatibles avec le rôle de PDR ?
 

Préférence des investisseurs pour des actifs plus liquides va-t-elle faire disparaître la titrisation ? La réglementation actuelle fondée sur les accords de Bâle 2 est-elle efficace ?



Marie Musard-Gies

Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis

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Plan de laprésentation
1. Les banques centrales : mission traditionnelle
objectifs, instruments et efficacité de la politique monétaire

2. La crise des subprimes :
origines, contagion, intervention des autorités monétaires et coût de la crise

3. Quelles leçons les banques centrales peuventelles tirer de la crise ?
Marie Musard-Gies Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis 6

1.Les banques centrales
1.1 Les objectifs des banques centrales 1.2 La gestion de la liquidité


Rappels sur le cadre opérationnel de la politique monétaire

1.3 Efficacité de la politique monétaire et taux longs
 

Transmission taux court → taux longs Impact de la transparence et de la communication des autorités monétaires

Marie Musard-Gies

Séminaire Master 2 MBFI, Université deNice Sophia Antipolis

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1.1 Les objectifs des banques centrales


La stabilité des prix, objectif prioritaire de la politique monétaire


Objectif de la majorité des grandes banques centrales :
Cf étude de la Banque d’Angleterre portant sur 94 banques centrales : 80 % d’entre elles ont un objectif de stabilité des prix



L’inflation, « lubrifiant » et « sable » dans lesrouages économiques



Indépendance des banques centrales afin de garantir la stabilité des prix
 

Permet de surmonter le biais inflationniste D’où une obligation de rendre compte (accountability) et de transparence
Séminaire Master 2 MBFI, Université de Nice Sophia Antipolis 8

Marie Musard-Gies

1.1 Les objectifs des banques centrales


Stratégie de ciblage de l’inflation :...
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