Cas bouygues

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  • Publié le : 30 juin 2010
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Bouygues : Un portefeuille béton ?, par Ghislaine GARMILIS, Olivier JOFFRE et Loïc PLÉ

1. Un nouveau Bouygues en construction ? 2. Les limites de la matrice BCG 3. Le groupe diversifié Lagardère

1. Un nouveau Bouygues en construction ? D’après les analystes, le groupe Bouygues se trouve à l’heure actuelle à la croisée des chemins, entre cessions et participations.En effet, le gouvernement français devra bientôt se prononcer sur les conditions d’attribution d’une quatrième licence de téléphonie de troisième génération (UMTS). Autrement dit, entrera sur le marché un nouvel opérateur qui pourrait rogner sur les parts de marché de Bouygues Télécom. Ceci, couplé aux rumeurs selon lesquelles Bouygues pourrait bientôt accroître sa participation dans Alstom, etprendre également une part du capital d’Areva en cas de privatisation, relance les spéculations sur une probable cession de l’activité télécoms. Cependant, Martin Bouygues répète sans cesse qu’il n’en a absolument pas l’intention. En effet, si elle représente 17 % de l’activité du groupe, elle génère environ la moitié de son excédent de trésorerie. Mais l’absence de taille critique face à sesconcurrents majeurs (Orange détient environ 42 % du marché, SFR, 36 %, et Bouygues Télécoms, aux alentours de 16%). L’absence de services de troisième génération (3G) risque en outre de devenir rapidement un handicap. S’y ajoute un retard sur la convergence entre téléphonie fixe et mobile. Un événement récent renforce encore la possibilité d’une vente : en mars 2007, Nonce Paolini, directeur général del’opérateur, a été choisi pour prendre en mai cette même place à TF1, en remplacement de Patrick Le Lay. Personne n’a repris son poste, la continuité étant assurée par un binôme de directeurs généraux délégués. Enfin, les acheteurs potentiels ne manquent pas, le néerlandais KPN ayant par exemple déjà fait part de son intérêt pour le dossier. Concernant Alstom, dont Bouygues est le premieractionnaire, les activités des deux entreprises sont très complémentaires. Bouygues investit par exemple de plus en plus dans de grands projets à l’international, qu’il s’agisse de constructions d’hôtels de luxe, ou de réalisation d’aéroports, de centrales électriques ou de barrages hydrauliques. La complémentarité existe également entre les dirigeants des deux entreprises, Martin Bouygues d’un côté, etPatrick Kron, de l’autre. Tous deux entreprennent progressivement de rapprocher leurs équipes sur le terrain. Par exemple, les commerciaux des deux entreprises répondent ensemble à des appels d’offres d’infrastructures particulièrement convoités, comme le TGV Sud Atlantique, qui doit relier Bordeaux à l’Espagne par la façade atlantique d’ici à 2016 ; les liaisons rapides entre Médine et la Mecque; ou encore, des projets de centrale nucléaire EPR en Afrique du Sud. Bouygues apporte sa maîtrise des grands chantiers, tandis que Alstom, sa compétence dans les transports ou l’énergie. Cependant, malgré ces collaborations croissantes, Martin Bouygues dément toute nouvelle montée au capital d’Alstom. Selon Arnaud Leroy et Laurent-Pierre Baculard, analystes chez Bain & Company, « une OPA sur lesolde du capital d’Alstom coûterait 12 milliards, et un ticket d’entrée dans Areva, entre deux et 3

© En complément de « Cas en management stratégique : autour du diagnostic », dirigé par Joffre O., Plé L., Simon E., Editions EMS 2007

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milliards ». Ce qui leur fait dire que le groupe ne pourra pas les financer tous par la dette, et devra se séparer soit de TF1, soit de Bouygues Télécom.L’entrée dans Areva, premier producteur mondial d’énergie nucléaire, répond à la volonté de Martin Bouygues de créer un groupe énergétique solide, capable de répondre globalement aux appels d’offres. Ainsi, Bouygues s’occuperait de la partie construction, Alstom, de la fourniture de turbines, et Areva, construirait l’îlot nucléaire. Néanmoins, ce schéma est pour l’instant impossible, Areva...
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