Cas MATOS corrigé
1. Pourquoi la société n'a-t-elle pas retenu comme critère de sélection d’un projet d'investissement la valeur actuelle nette (VAN) ? La VAN, mesurant l’avantage absolu retiré par un projet d’investissement, ne permet pas de comparer des projets ayant des durées de vie différentes ou un capital investi différent. Dans le cas présenté, les deux projets «Angoulême» et «Tours» sont de taille différente. L’utilisation de ce critère pour comparer ces deux projets conduirait à privilégier celui qui a la plus grande taille. 2. Calculer les flux nets de trésorerie générés par le projet «Angoulême» Projet Angoulême 2011 2012 2013 CAHT 240 000 244 800 Coût variable total - 96 000 - 97 920 Marge sur coût variable 144 000 146 880 Frais fixes - 30 000 - 30 000 - 7 000 - 7 000 Dotations aux amortissements - 17 500 - 17 500 Résultat avant IS 89 500 92 380 Impôt sur les bénéfices - 29 833 - 30 793 Résultat après IS 59 667 61 587 DAP 24 500 24 500 CAF d’exploitation 84 167 86 087 Investissement initial - 300 000 Var BFRE - 40 000 - 800 - 816 Récupération BFRE Valeur résiduelle FNT - 340 000 83 367 85 271 1.10 - i 1 0.90909 0.82644 FNT ACTUALISE - 340 000 75 788 70 471 FNT ACTUALISE en CUMUL - 340 000 - 264 212 - 193 741 Remarques :  Le CAHT progresse chaque année de 2%. Le calcul s’effectue par rapport à l’année précédente : CAHTN+2 = CAHTN+1 × 1,02 = 240 000 × 1,02 = 244 800 €  Dotations : calcul sur le local industriel et la machine (7 000 + 17 500 = 24 500) : DAP Local : 140 000 / 20 = 7 000 DAP Machine : 70 000 / 4 = 17 500  Variation du BFR : 2011 CAHT BFR (ΔCA × 60 / 360) Variation BFR 0 -40 000 2012 240 000 40 000 -800 2013 244 800 40 800 -816 2014 249 696 41 616 -832 2015 254 690 42 448

2014 249 696 - 99 878 149 818 - 30 000 - 7 000 - 17 500 95 318 - 31 773 63 545 24 500 88 045 - 832

2015 254 690 - 101 876 152 814 - 30 000 - 7 000 - 17 500 98 314 - 32 771 65 543 24 500 90 043

87 213 0.7513 65 523 - 128 218

42 448 200 000 332 491 0.68301 227