Choix d'investissement

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  • Publié le : 19 novembre 2010
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Choix des investissements
Chapitre 1/ caractéristiques de l’investissement et Détermination des cash-flows Introduction L’investissement est l’immobilisation d’un capital dans des actifs dans l’espoir d’en tirer des avantages en termes de rentabilité. Classification des investissements productifs les investissements de remplacement et de modernisation Ces investissements visent à remplacer deséquipements (immeubles, machines…) obsolètes les investissements d’expansion (investissements nécessaires pour lancer de nouveaux produits, augmenter la capacité de production etc) les investissements stratégiques (investissement en recherche et développement, investissement pour assurer des sources d’approvisionnement = intégration verticale, implantation de filiales à l’étranger, acquisition desociétés etc) les investissements humains (recrutement formation etc). Caractéristiques financières de l’investissement Un projet d’investissement se caractérise par : une dépense initiale des rentrées de fonds une durée de vie une valeur résiduelle La dépense d’investissement initiale : Il s’agit de l’acquisition de l’immobilisation plus le besoin de cycle d’exploitation généré par l’investissement(BFR). Par exemple l’acquisition d’un matériel de production va entraîner l’augmentation de la capacité de production est par conséquent l’augmentation des stocks, l’augmentation des créances clients et aussi l’augmentation des dettes fournisseurs. Dans ce sens, l’investissement initial nécessite non seulement le financement du matériel mais aussi le financement de la différence entre les l’actifcirculant (stocks + clients..) et le passif circulant (fournisseurs..) générée par cet investissement. Le BFR associé à l’investissement est généralement considéré comme récupérable à la fin de la durée de vie de l’investissement.

Les rentrées de fonds Les fonds sont des flux financiers ou cash-flows (flux de liquidités) annuels associés à l’investissement et échelonnées sur toute sa durée devie. Cash-flow = (Recettes imputables au projet) – (Dépenses imputables au projet) Il s’agit de liquidités nettes générées par le projet pour une année donnée. Les cash-flows sont calculés nets d’impôt. L’impôt sur les bénéfices fait partie des dépenses imputables au projet La durée de vie du projet Un projet d’investissement se caractérise par une durée de vie. C’est une période sur laquelle leprojet va effectivement généré une rentabilité. Valeur résiduelle A l’issue de leur utilisation, et après leur amortissement les immobilisations objet de l’investissement, peuvent être vendues pour une faible valeur. Cette valeur est désignée par valeur résiduelle ou valeur vénale. Il convient de tenir compte de cette valeur corrigée de l’incidence fiscale en cas de cession comme flux positif à ladernière année de la durée de vie de l’investissement. Détermination des cash-flows Exemple1/ Une entreprise de distribution compte réaliser un programme d’investissement lui permettant de distribuer pendant une période de 5 années, 18 000 sacs d’aliment pour volaille par an avec un prix de vente de 30 Dh TTC. Un sac lui est facturé à 25 Dh. L’investissement nécessite l’acquisition d’unecamionnette pour 200 000Dh, amortissable sur quatre ans. A la fin de la cinquième année, un associé de cette entreprise compte acquérir ce véhicule au prix de40 000Dh (ignorer l’impôt sur la plv de cession). L’entreprise estime que :
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Un mois de stock est nécessaire pour éviter tout risque de rupture. Les fournisseurs sont réglés comptant Les clients règlent à 30 jours.

On prévoit une hausseannuelle des prix de 10% à partir de la deuxième année. L’IS est de 40%. Déterminer les flux financiers annuels.

Année 0 Année 1 DEPENSES Immobilisation. 200 000 BFR 82500 Dépense totale 282500 RECETTES Marge brute Dotation amortissement Résultat d’exploitation Résultat net - Cash flow - Cession - Récupération du BFR Recettes totales Flux nets 282500

Année2 Année3 Année4 Année5 Total...
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