Examen Analyse Financière 2008

Créée en 1982, la société Mécanique du Nord a pour vocation la conception, la fabrication et la vente des pièces détachées destinées aux constructions mécaniques et électriques. La SMN s’est introduite sur Alternext en 2005. Immédiatement l’action se révélait être un titre très recherché par les investisseurs, tant les perspectives de croissance et le faible niveau de risque de cette société étaient remarquables dans un contexte économique général peu florissant.
Sa structure financière se compose aujourd’hui de : * Capitaux Propres : Le capital social est égal à 100 000 actions entièrement libérées au nominal de 100€. Actuellement, le titre se négocie à un cours moyen de 150€. Lors de la dernière Assemblée Générale, le dividende a été fixé à 8€ et l’ensemble des analystes financiers estiment qu’un taux de croissance des bénéfices de 5% est tout à fait raisonnable compte tenu des perspectives de développement de l’entreprise.

* Emprunt obligataire d’une valeur nominale de 4 500 000€ (45 000 obligations d’une valeur nominale de 100€) de taux nominal de 4,5% remboursable in fine et au pair et de maturité restante de 4 ans. Actuellement, compte tenu de la qualité des signatures de SMN, la plupart des créanciers exigent un taux de rendement de 6%.

* Emprunt indivis de 1 800 000€ à taux fixe de 5% contracté il y a un an et remboursable in fine dans 3 ans. Les taux pratiqués sur le marché pour des emprunts comparables sont de 6,5%.

On retiendra pour l’étude un taux d’impôt sur les sociétés de 40%.
On sait par ailleurs que les rendements attendus sur le portefeuille de marché et sur les obligations du trésor sont respectivement de 10% et 4%.

1 : Estimer la valeur qu’attribue le marché au portefeuille d’activités de SMN.
2 : Déterminer la rentabilité minimale que devrait offrir la société à ses investisseurs en vue d’aspirer à une création de valeur.
3 : Déterminer le risque systématique, Béta.