Contagion et crise de la dette européenne
VÍTOR CONSTÂNCIO
Vice-président Banque centrale européenne

La crise financière et économique qui a éclaté en août 2007 constitue une bonne illustration de la concrétisation et de la propagation du risque systémique. La crise bancaire a culminé en septembre 2008, avec la faillite de Lehman Brothers et le soutien apporté par la suite au système financier. Au printemps 2010, elle s’est transformée en crise de la dette souveraine. Depuis l’été 2011, l’instabilité générale n’a cessé d’atteindre de nouveaux sommets. Cet article traite d’un phénomène qui se trouve au coeur de la situation actuelle dans la zone euro : le phénomène de contagion. La contagion est l’un des mécanismes par lesquels l’instabilité financière se propage au point qu’une crise atteint des proportions systémiques. L’article montre que les phénomènes de contagion contribuent fortement à exacerber les problèmes de dette souveraine dans la zone euro. En conséquence, la gestion de la crise par toutes les autorités compétentes doit se concentrer sur les politiques susceptibles de contenir et d’atténuer la contagion. Plusieurs interventions de la Banque centrale européenne ont été motivées par la nécessité d’éviter cette contagion.

NB : L’auteur souhaite remercier Philipp Hartmann, Frank Betz, Paola Donati, Carsten Detken, Benjamin Sahel, Gianni Amisano, Oreste Tristani, Tobias Linzert, Roberto de Santis, Bernd Schwaab et Isabel Vansteenkiste pour leur importante contribution à l’élaboration de cet article, ainsi que Carlos Garcia de Andoain Hidalgo et Vesala Ivanova pour leur aide dans les recherches.

Dette publique, politique monétaire et stabilité financière Banque de France • Revue de la stabilité financière • N° 16 • Avril 2012

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