Stratégie Financière des Entreprises
Thème 1: Le choix d’une structure de financement

Thème 2: La politique de dividendes
Thème 3: L’introduction en Bourse

Thème 4: Les Fusions et Acquisitions
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Thème 1:
Le choix d’une structure de financement 3

Le choix d’une structure de financement
La composition du passif de l’entreprise, c’est-à-dire la proportion relative de dettes et de capitaux propres, détermine la structure financière, ou structure de capital, de l’entreprise

1. L’arbitrage entre endettement et fonds propres Les caractéristiques des dettes financières par rapport aux fonds propres

Droit fixe

Droit résiduel

Forte priorité sur les FNT

Faible priorité sur les FNT

Espérance de vie fixe

Durée de vie infinie

Pas du contrôle du management Contrôle du management

Dettes

Fonds propres

Hybrides (combinaison de dettes et de fonds propres) Les Titres Hybrides
Un peu de magie au pays des titres financiers
Une façon de retirer des obligations du marché

(a) Les obligations convertibles (en actions)

Les transformer en actions.

(b) Les obligations remboursables (en actions)

(c) Les obligation à bons de souscription (d’action)

La conversion donne donc un prix implicite de l’actionLes de 1000
/ 15 =
66,67 euros.
Titres
Hybrides
Le détenteur de l’obligation ne demandera le
(a) conversion
Les obligations
(en actions) que si convertibles le cours de l’action sur le marché est supérieur au prix de conversion, si l’action vaut plus de
66,67 euros.
Certaines obligations permettent à l’investisseur, s’il le désire,

de demander leur conversion en actions

une obligation convertible, de
En général, laExemple: conversion est possible à n’importe quand nominal
1000 euros et de taux de conversion jusqu’à la date de maturité de l’obligation.
15, permet à son propriétaire de choisir entre
15 actions ou 1000 euros.

Le taux de conversion, déterminé à l’émission, définit le nombre d’actions que l’investisseur obtient en échange de chacune de ses obligations