Cout de capital

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(C ) 1996/1999 Alain GALESNE Le Financement de l'Entreprise (II) , RENNES: Editions du CEREFIA
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Introduction
La notion de coût du capital d'une entreprise est un concept essentiel dans la théoriefinancière moderne dans la mesure où ce coût du capital constitue le lien majeur entre les
décisions d'investissement et les décisions de financement des dirigeants d’une entreprise ; dans
unouvrage précédent1, nous avons vu, en effet, que pour juger de l'intérêt que présentait une
opportunité d'investissement, on pouvait, soit comparer le taux interne de rendement intégré
attendu de cetteopportunité d'investissement à un certain taux d’actualisation de base, soit
calculer sa valeur actuelle nette intégrée à partir de ce même taux d’actualisation de base: un
projet, avions-nous dit,était présumé rentable lorsque sa valeur actuelle nette intégrée
apparaissait positive ou lorsque son taux interne de rendement 'intégré’ apparaissait supérieur au
taux d’actualisation de base. Ilreste à définir la nature de ce taux d’actualisation de base. Or ce
taux de rejet à prendre en considération dans les calculs d' investissement est directement lié au
coût du capital de l’entrepriseLa notion de coût du capital est importante pour une autre raison : en effet, dans le
cadre de l'objectif de maximisation de la valeur2 d’une entreprise, la valeur de l'entreprise est, àopportunités d’investissement données, d’autant plus élevée que son coût du capital est faible : un
dirigeant qui entendrait maximiser la valeur de l'entreprise qu'il dirige aurait intérêt à adopter lapolitique de financement susceptible de conduire à un coût du capital minimum
Aussi, dans les deux cas, une mesure, aussi exacte que possible, de ce coût du capital de
l'entreprise s'avère indispensable.Cette notion n'en demeure pas moins extrêmement ambiguë, tant on rencontre dans la
littérature financière de notions différentes du coût d'une source de financement : le tableau
ci-dessous...
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