Suite à la crise économique et financière, la BCE s’est engagée dans une politique monétaire plutôt souple. Depuis octobre 2008, les opérations principales de refinancement sont effectuées par le biais d’une procédure d’appel d’offres à taux fixe, la totalité des soumissions étant servie. Les mesures ainsi adoptées ont entraîné une nette augmentation du bilan de la BCE et un allégement des tensions monétaires.
Les mesures non conventionnelles doivent demeurer exceptionnelles. Toutefois, la sortie des politiques non conventionnelles (directes comme indirectes) doit s’effectuer progressivement.
Politique monétaire conventionnelle…
La BCE a, à la fois, mis en œuvre des mesures pour stimuler l’économie et réduire les tensions sur les marchés monétaire et financier. Avant de définir ce que l’on entend par politique monétaire non conventionnelle, il convient de préciser le sens de la politique monétaire conventionnelle. Le principal objectif de politique monétaire de la BCE est le maintien de la stabilité des prix à moyen terme. Pour ce faire, la Banque s’est fixé pour objectif de maintenir l’inflation en dessous du niveau de 2%, mais proche de celui-ci, à moyen terme. Un objectif qu’elle s’emploie à atteindre en ajustant ses taux directeurs. Elle fixe en particulier le taux de soumission minimal, à savoir le taux refi, pour ses opérations de refinancement. La BCE détermine de cette manière, dans des circonstances normales, le taux d’intérêt cible au jour le jour du marché monétaire interbancaire (l’Eonia), en ajustant l’offre de monnaie à ce taux cible dans le cadre de ses opérations d’open market. Pour réduire au minimum les risques d’exposition du bilan de la Banque centrale, toutes les opérations destinées à fournir des liquidités prennent la forme d’opérations de cession temporaire contre un ensemble d’actifs éligibles. L’Eonia, taux auquel les institutions de crédit se prêtent les unes aux autres à 24 heures, est un taux de marché, et partant, il est appelé à