Hétérogénéité structurelle des pays membres et inefficacité du policy-mix dans l’Union Economique et Monétaire
Séverine MENGUY MINI-FORUM, Université de Paris X –Nanterre mail : menguy.severine@wanadoo.fr La cible d’inflation très basse de la Banque Centrale Européenne et les contraintes imposées par le Pacte de Stabilité et de Croissance sont souvent tenues pour seules responsables des difficultés rencontrées par les autorités économiques pour pouvoir mettre en place un policy-mix efficace dans la zone monétaire européenne. En particulier, en cas de choc d’offre négatif interne, les institutions européennes rendent le conflit d’objectifs entre les autorités économiques inévitable. En effet, la politique monétaire de la BCE est très restrictive afin de lutter contre l’inflation, ce qui nécessite des politiques budgétaires trop expansives pour les pays membres qui souhaitent éviter un effondrement de leur activité économique. Néanmoins, l’antagonisme des préférences des autorités européennes est-il seul responsable de ce conflit d’objectif? Ce papier étudie les conséquences de différents types d’hétérogénéité structurelle entre les pays membres d’une union monétaire. Et nous montrons alors que cette hétérogénéité peut parfois en elle-même accentuer le conflit d’objectifs entre les autorités économiques. Elle peut contribuer à aggraver la surenchère néfaste de hausse des taux d’intérêt et des déficits publics, et donc accroître l’inefficacité du policy-mix européen. Structural heterogeneity of the member countries and inefficiency of the policy-mix in the Economic and Monetary Union The low inflation aim of the European Central Bank and the constraints imposed by the Stability and Growth Pact are often blamed for being alone responsible for the difficulties of the economic authorities to be able to lead an efficient policy-mix in the European monetary area. Particularly, in case of a negative internal supply shock, the European institutions make the conflict of aims