Les déterminants du taux de change

Différences de taux d’intérêt et mouvements internationaux de capitaux.

Parité couverte des taux d’intérêts (PCTI)

Pour illustrer ce principe, supposons un investisseur :
Il désire dégager un profit au bout de 90 jours, en convertissant des euros d’aujourd’hui en euros de demain.
Il va investir son argent au RU tout en se couvrant contre un risque de taux de change.

Supposons que 1£ = e€ (e étant le taux de change au comptant).
L’investisseur Français peut ainsi :
Acheter des livres et obtenir par euro échangé.

e = 1,12  = 0,89  1€ vaut 0,89£

Puis investir ses livres et dégager un profit au bout de 90 jours de

(1+ iru) x (par livre investie)

(1+ iru) étant le taux d’intérêt au RU.

L’investisseur se couvrira contre un risque de taux de change en passant un contrat de vente (du montant de ses livres) sur le marché de change à terme. La conversion (dans 90j) des livres en euros au taux de change à terme (f) lui permettra d’obtenir :

= f x (1+ iru) x

L’investisseur peut ensuite comparer : f x à 1+iF

C’est à dire, les euros futurs qu’il aurait obtenus en investissant chaque euro présent dans un actif libellé en euros. Cette comparaison désigne le différentiel couvert des taux d’intérêts (noté G) qui s’écrit :

G = (1+ iru) x - (1+ iF)

Si G > 0, les profits inciteraient l’investisseur à faire un investissement couvert dans des actifs libellés en livres.

Si G = 0, on vérifie la parité couverte des taux d’intérêt :

iF = (1 + iru) x f / e – 1

Dans ce cas-ci l’escompte de la livre annule le montant par lequel le taux d’intérêt Britannique est plus élevé que le taux d’intérêt Français. La livre est alors dite à sa PCTI.

f = Taux de change à terme

C’est le taux de change défini pour les opérations de change à terme ou futures entre 2 devises.
Plus précisément, il se réfère à un taux de change côté et négocié aujourd’hui mais dont la livraison et le