Econométrie de la finance
PREMIER MINISTRE
HAUT COMMISSARIAT AU PLAN
INSTITUT NATIONAL
DE STATISTIQUE ET D’ECONOMIE APPLIQUEE
INSEA
Projet d’économétrie de la finance
Synthèse de l’article 8 sous le thème :
Book-to-Market and size as determinants of return in small illiquid markets: The New Zealand Case.
Réalisé par : Asmaa BOUARAFA
Option : Economie Appliquée
Sous les directions de :
Mr Achy
INSEA 2008/2009
La validité du modèle CAPM développé par Sharpes, Linter et Black était le sujet de plusieurs débats avant que Fama et Frensh introduisaient deux nouvelles variables qui représentaient les anomalies du marché, ces variables s’intitulent la taille de l’entreprise et le ratio « Book-to-Market » et permettent d’expliquer d’une façon plus claire les variations des rendements.
L’introduction de ses deux variables permet aux investisseurs de construire des stratégies de placement, c’est sur cette base que Bryan, Eleswarapa, Van et Petter constatent la présence de l’effet du ratio « Book-to-Market » à la nouvelle Zélande, ainsi les résultats élaborés par les théoriciens montrent une relation positive entre le ratio « Book-to-Market » et les rendements futurs.
L’objet de cette étude est d’examiner le phénomène du ratio plus en détail, en utilisant des données récents, pour déterminer les problèmes générés par la taille de l’entreprise ainsi que la volatilité du marché peu liquide.
Fama et Fresh n’étaient pas les premiers à avoir évoqué la variable taille comme effet essentiel du rendement, Banz avait introduit en premier cet effet quand il a remarqué que les rendements des entreprises de petites tailles sont en moyenne significativement plus importants que ceux des entreprises de grandes tailles, dans le NYSE ce qui contredit la théorie du CAPM.
Plusieurs économistes ont essayé d’expliquer ceci, en 1983, Basu montre que de plus que l’effet de la taille,