efficience et ineficience
INTRODUCTION
I . QUELQUES PREUVES DE L INEFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS
II . EXPLICATIONS DE CES PERIODES D INEFFICIENCE
III. L ALTERNANCE DE PHASES D EFFICIENCE ET D INEFFICIENCE
CONCLUSION
INTRODUCTION
Les enjeux du débat
Rôle des marchés financiers
Financement de l’économie
Valorisation de l’épargne
Gestion des risques
Efficience des marchés financiers
Définition de l’efficience :
Efficient dans le traitement d’information
Le prix des titres est basé sur une évaluation correcte de l’information disponible, à tout moment (eff. Continue)
Efficience informationnelle
Propriétés d’un marché efficient
Si le marché est efficient, alors il y aura une juste allocation de l’épargne
2 importantes :
modèle de « MARCHE OU HASARD » le prix des actifs évolue de manière aléatoire :
Pt = P t-1 + u t ou Pt - P t-1 = u t (ut = aléatoire)
La formation des prix est donc aléatoire
Prévision des cours
Si toute l’information est intégrée dans le prix, il ne serre à rien de prévoir les cours
prix fluctue de manière aléatoire donc on ne peut pas les prévoir,
prix = synthèse parfaite de l’information disponible
problème : quand est-ce qu le prix peut-il être considéré comme la synthèse parfaite de l’information ?
Profitabilité espérée
Si le marché est efficient, j’ai autant de chance que le prix augmente que le prix diminue
Je ne peux pas espérer des profits pas de profits systématiques
Origine du débat
Les dysfonctionnement apparents
Volatilité excessive
Cours fluctue énormément (NASDAQ –13% en 1 journée)
La volatilité ne permet pas d’envoyer de signaux clairs
Période de sur ou sous-évaluation
Le marché n’envoie pas, là non plus, un bon signal d’investissement
L’efficience a pour rôle de remplir parfaitement les fonctions des marchés financiers en envoyant un juste signal correspondant à la