Fama

4892 mots 20 pages
CHAPITRE II
LE MODÈLE À TROIS BÉTA DE FAMA ET FRENCH (1992, 1993)
2.1 Un modèle multifactoriel
Le modèle de FFI, représentant une extension du MÉDAF, s'inspire des modèles multifactoriels exprimant le rendement en fonction de plus qu'un facteur en essayant de donner le maximum d'information pour bien mesurer et prédire le rendement, ce qui permettra de donner une meilleure évaluation des actifs.
Ce genre de modèle reflète généralement deux types de risque: le risque résiduel relatif à l'entreprise en question, ainsi que le risque systématique touchant les différentes entreprises de l'économie.
Ici, il est important de mentionner qu'en pratique, le risque résiduel ne traduit pas seulement les spécificités de l'entreprise. Il reflète aussi des informations de nature systématique qui devraient être normalement reflétées par le béta. Ces erreurs de mesure du béta sont causées la plupart des cas par la non stationnarité, l'instabilité et la variabil ité du béta (Miller et Scholes (1972)). Ceci veut dire que les variables de nature spécifique ajoutées à un modèle jouent un rôle complémentaire et correcteur pour le béta, dont le but final est de donner la meilleure et la plus complète explication possible du rendement.
Dans le modèle de FF, il existe trois facteurs différents influençant le rendement des actifs: la prime du risque du marché, le ratio Valeur ComptablelValeur de Marché (ratio VCIVM) et la Capitalisation Boursière (CB). Les deux facteurs ajoutés par FF, qui sont de 15 caractère comptable et financier, sont qualifiés de caractéristiques et fondamentaux (c'est-àdire liés aux attributs de l'activité de l'entreprise). Ces deux facteurs sont classés parmi les déterminants les plus importants, les plus populaires, ainsi que les plus utilisés et testés dans la littérature.
On tient à signaler qu'en 1992, FF ont proposé cinq variables éventuellement explicatives du rendement: le béta, le ratio VCNM, la CB, le levier d'endettement (leverage) et le

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