PARTIE 1 : INDEXATION FONDAMENTALE :

Chapitre 1 :
Le portefeuille de marché dans la littérature financière
La théorie financière moderne et le portefeuille du marché
Depuis des années, plusieurs recherches ont jeté les bases d’une théorie formalisée et rigoureuse des choix d’investissement.
Cette perspective évolua considérablement : initialement discipline possédant uniquement un volet normatif à travers le modèle de Harry Markowitz formalisé en 1952 qui prescrit comment doivent être construits les portefeuilles, elle devint, avec Sharpe en 1964, une théorie positive de l’équilibre des actifs financiers.
Markowitz (1952) formalise le problème du choix de l'investisseur en supposant que celui-ci optimise ses placements en tenant compte, non seulement de la rentabilité attendue de son portefeuille, mais aussi du risque défini par la variance de sa rentabilité. Il conclut qu'un tel investisseur minimise la variance du rendement de son portefeuille pour un niveau d' espérance de rentabilité donné. Dans un plan "espérance-variance" le lieu des portefeuilles ainsi définis constitue une "frontière efficiente" (Graphe 1). Compte tenu du risque particulier qu'il veut assumer, un investisseur choisit sur cette frontière la composition de son portefeuille optimal.

Graphe .1. La frontière efficiente de Markowitz

Le MEDAF, développé essentiellement par Sharpe (1964), vient rajouter une sorte de surcouche à la théorie du portefeuille de Markowitz. Il transforme ainsi la frontière efficiente en une droite de marché. Le portefeuille de marché, qui est l’agrégation de tous les portefeuilles risqués des investisseurs, est la tangente entre la frontière efficiente et la droite du marché (graphe 2).

Graphe. 2. Le portefeuille de marché

Ce modèle constitue, aujourd’hui, sans aucun doute le modèle le plus utilisé par la communauté financière tant pour l'estimation du coût du capital, l'élaboration de stratégies d'investissement que pour