Finance islamique

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ESA Beyrouth 29 février 2008

Conférence-débat: Finance islamique
Quel(s) marché(s) pour la finance islamique?
Une analyse comparative et critique des dynamiques régionales de la finance islamique
Anouar Hassoune Moody’s Investors Service Vice President, Senior Credit Officer

Contexte
• La finance islamique moderne a eu trente ans en 2005. • Durant cette période, des taux de croissanceà deux chiffres ont été enregistrés. • Les actifs islamiques ont augmenté de 11% en moyenne annuelle au cours des dix dernières années dans le Golfe persique, pour atteindre une masse d’environ $500 milliards (hors fonds islamiques). • C’est devenu un ensemble de classes d’actifs à part entière, en voie d’internationalisation, mais encore loin d’être global. • D’aucuns y voient une vastesupercherie, et au mieux une opération marketing réussie; d’autres y reconnaissent l’avenir financier du monde musulman… Entre ces deux extrêmes, notre point de vue est considérablement plus nuancé. • En guise d’introduction, une fiche signalétique et deux mises en perspective: l’une historique, l’autre géographique…

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La finance islamique: fiche signalétique
Date et lieu de première apparition Dateet lieu de première apparition Emergence de la première banque islamique universelle Emergence de la première banque islamique universelle Taille du marché ààfin 2006 Taille du marché fin 2006 Taux de croissance annuelle Taux de croissance annuelle Distribution géographique Distribution géographique Taille du marché des sukuk au 31 déc. 2007 Taille du marché des sukuk au 31 déc. 2007 Sukuk cotés(fin 2007) Sukuk cotés (fin 2007) Emissions de (global) sukuk en $$ en2006 Emissions de (global) sukuk en en 2006 Emissions de (global) sukuk en $$ en2007 Emissions de (global) sukuk en en 2007
* 66% en Malaisie
2.2% 1.0% 6.9%

Au début des années 60 en Egypte et en Malaisie Au début des années 60 en Egypte et en Malaisie 1975 1975 $500 milliards $500 milliards Entre 10% et 15% en fonction desclasses d'actifs Entre 10% et 15% en fonction des classes d'actifs 60% dans le golfe Persique, 20% en Asie du Sud 60% dans le golfe Persique, 20% en Asie du Sud $97.3 milliards (+50% en 12 mois)* $97.3 milliards (+50% en 12 mois)* env. $35 milliards env. $35 milliards +$17 mds sur un total de +$27 mds +$17 mds sur un total de +$27 mds +$21 mds sur un total de +$47 milliards +$21 mds sur un totalde +$47 milliards

Répartition des actifs islamiques par classe

Bilans des banques et autres institutions financières islamiques Fenêtres islamiques des banques conventionnelles Compagnies de takaful
50.4%

39.5%

Hors-bilan, i.e. fonds (equity, private equity, immobilier etc.) Sukuk (hors bilans bancaires)

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Mise en perspective historique: les grands moments
1970s 1980s 1990s2000s

Naissance
Peu de banques islamiques Essentiellement des start-ups Peu de dettes, beaucoup de fonds propres Base de clientèle inexistante Principes incertains

Développement
Croissance numérique et en taille d’actifs Construction d’une base de dépôts Extension géographique en Asie Début d’innovation financière Principes sous-jacents plus cohérents

Croissance rapide
Croissancefulgurante (chocs pétroliers) Foisonnement intellectuel Extension du retail donne un second souffle Début de désintermédiation Principes raffinés

Au seuil de l’âge mûr
Croissance ne faiblit pas Internationalisation s’accélère Nouveaux entrants et nouvelle forme de concurrence Prise de conscience du caractère fragmenté du marché Principes sujets à de fortes interrogations

4

Mise en perspectivehistorique: le développement progressif des produits

Source: Iqbal Khan, juin 2007
5

Mise en perspective historique: les raisons d’un succès fulgurant

Pétrole cher

Sur-liquidité dans le golfe Persique

9/11

Nouvelles classes d’émetteurs régionaux

Diversification de l’investissement Investissements arabes locaux et régionaux

Prosélytisme étatique depuis 2002

La...
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