Analyse historique et économique des différents modes de financement de l'économie

A l’heure où beaucoup mettent en avant les dysfonctionnements de la finance de marché mondialisée, les questions financières sont plus que jamais d’actualité. La globalisation financière, amorcée dès la fin des années 1970, s’est, en effet, accompagnée d’un retour des crises financières, à partir de 1987, retour qui peut faire douter quant à l’efficacité de ce mode de financement. On entend par « mode de financement » l’ensemble des modalités nécessaires à la mise en relation des agents à capacité de financement avec les agents à besoin de financement : un bon système financier doit permettre aux agents économiques d’accéder à la liquidité pour financer leurs projets. L’ensemble des agents est concerné, les entreprises et les pouvoirs publics, mais les banques également. Les modalités de la finance ont été assez diverses au cours de l’histoire, mais on peut distinguer trois catégories principales, à savoir l’autofinancement, le financement par les crédits des banques et le financement sur les marchés financiers. Ces trois types de finance coexistent toujours, et ce n’est que par simplification que nous soulignerons des périodes où l’un ou l’autre domine, afin de dégager des corrélations, et le sens d’éventuelles causalités, entre leur domination et la bonne santé ou non de l’économie. En effet, il s’agit de se demander quel mode de financement présente la plus grande efficacité. Ceci étant, le débat ne saurait se limiter à l’impact des modes de financement sur la croissance : il faut aussi voir s’ils ne sont pas plus efficaces pour une catégorie d’agents que pour une autre, bref à qui ils profitent le plus. Quoi qu’il en soit, il s’agit donc de s’interroger successivement sur l’efficacité des trois modes de financement que nous évoquions, ce qui, nous le verrons, suit une certaine logique chronologique dans les pays avancés.

I – L’autofinancement, premier moyen de