financement

Pages: 14 (4071 mots) Publié le: 31 octobre 2015
Le

f in a n c e m e n t
en

Fr

des

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PME

:

,
FAVORABLE AUX INNOVATIONS
u n c o n t e x t e p a r t ic u l ie r

J o c e l y n e BENDRISS*
B e r t r a n d LAVAYSSIÈRE**
M

ark

TILDEN***

L

e financement des PME est depuis quelques années, en France
et en Europe, l’objet de passes d’armes entre les gouvernements
et les banquiers. Les exécutifs reprochent aux financiers leur
« frilosité» et les financiers arguent de l’absence de la demande et des
contraintes réglementaires sur les financements de cette clientèle. Bref,
la situation paraît bloquée. Ares & Co a travaillé en collaboration avec
TheCityUK et l’EFMA (European Financial Management Associa
tion) pour tenter d’approfondir le sujet. L’objet de cet article est de
présenter les principaux résultats de ces travaux.
Lesenseignements peuvent se résumer de la manière suivante :
- les PME en Europe, qui sont au cœur de l’économie, se financent
historiquement de manière quasi exclusive auprès des banques. Des
différences par pays existent tant dans le poids du financement que dans
les mécanismes de soutien. Par contraste, les États-Unis ont une struc
turation du financement avec des concours relativement faibles desbanques ;
* Manager, Ares &C Co.
** Partner, Ares & Co. Contact : bertrand.lavayssiere@aresandco.com.
*** Partner, Ares & Co UK.
Les éléments repris dans cet article proviennent essentiellement de deux études publiées par Ares &C Co
avec le soutien de TheCityUK et de l’EFMA : « SME Financing: Impact of Regulation and the Eurozone
Crisis» (novembre 2012) et «Alternative Finance for SMEs and Mid-MarketCompanies » (octobre
2013). Elles sont disponibles sur le site d’Ares & Co (www.aresandco.com), celui de TheCityUK
(www.thecityuk.com) et celui de l’EFMA (www.efma.com).

REVUE D’ÉCONOMIE FINANCIÈRE

- l’ensemble des mesures réglementaires prises ces dernières années
ont contraint les sources de financement et les PME en pâtissent plus
que d’autres ;
- devant cet état de fait, des sourcesalternatives de financement se
mettent en place. Leurs variétés et leurs conditions de succès nécessitent
des approches et des moyens spécifiques. Leur montée en puissance sera
néanmoins probablement lente, n’offrant qu’une substitution partielle
à l’intermédiation des banques ;
- en tout état de cause, le développement des modes de financement
alternatifs implique néanmoins des évolutions dans lesréseaux bancai
res et au sein des gestionnaires d’actifs des assureurs.

LES P M E A U CŒUR DE L ‘É CONOMIE

242

Les PME représentent au moins 90 % du nombre des entreprises en
Europe, environ 65 % des emplois salariés, plus de 55 % des ventes et de
l’investissement et, enfin, au-delà de 55 % de la valeur ajoutée. Le gra
phique 1 illustre ce point sur le chiffre d’affaires. Il est à noter que lesstructures de chacun des pays sont voisines, mais présentent une relative
prépondérance des grandes entreprises en Allemagne et au RoyaumeUni. Par contre, ce sont les plus petites entreprises qui ressortent en Italie
et en Espagne, la France est plutôt dans la moyenne européenne. En
Europe, les cinq pays cités représentent toujours au moins 60 % du
chiffre d’affaires, mais seulement 37 % del’investissement.
Graphique 1
Répartition des chiffres d'affaires par taille d’entreprise
(en %]
Q M ic ro e n tre p ris e s
■ M o y e n n e s e n tre p ris e s

S o u rc e s ; E u r o s t a t ; a n a ly s e A r e s & Co.

P e tite s e n tre p ris e s
G ra n d e s e n tre p ris e s

LE FINANCEMENT DES PME EN FRANCE :
UN CONTEXTE PARTICULIER, FAVORABLE AUX INNOVATIONS

Les concours à l’économie pour les PME dela part de finan
ceurs représentent, selon nos estimations, environ 1 000 Md€,
dont environ 721 M d€ pour le Royaume-Uni, la France et l’Allema
gne. Le tableau (ci-dessous) montre les différents poids des types de
financement. La plupart de ceux-ci sont octroyés par des institutions
financières.
T ableau
S o u rc e s de fin a n c e m e n t des P M E
au R oyaum e-U ni, en F ra n c e e t en A...
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