Gestion de portefeuilles institutionnels

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DAVID SWENSEN
Chief Investment Officer, Yale University

GESTION DE PORTEFEUILLES
INSTITUTIONNELS
Une approche non conventionnelle de la gestion de portefeuilles institutionnels

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http://systemista.blogspot.com/

Après avoir travaillé dix ans à Wall Street, notamment chez Salomon Brothers, David F.Swensen est aujourd’hui Chief Investment Officer à l’Université de Yale où, avec son équipe d’une vingtaine de collaborateurs, il gère plus de 20 milliards de dollars d’actifs dans le cadre du Fonds de réserve de l’Université. Membre de l’American Academy of Arts and Sciences, Docteur en économie de l’Université de Yale, il enseigne au Yale College ainsi qu’à la Faculté de gestion depuis plus de25 ans.

À Tory, qui excelle dans ses études et brille comme écrivain, embrassant la vie avec une empathie et une sensibilité qui enrichissent tous ceux qui la connaissent. À Alex, qui programme les ordinateurs (sans y être asservi), répare les voitures (sans être un dingue de mécanique) et est un exemple de courage pour tous ceux qui l’approchent. À Tim, qui pratique avec ferveur toute sortede sports, supporte tout aussi ardemment les bulldogs de Yale, et dont l’enthousiasme contagieux galvanise ses coéquipiers tout autant que les spectateurs. À mes parents, qui n’ont eu de cesse de me montrer le bon chemin, même si je n’ai pas toujours su le suivre.

Infos/nouveautés/catalogue : www.maxima.fr

192, bd Saint-Germain, 75007 Paris Tél. : +33 1 44 39 74 00 – Fax : +33 1 45 48 4688 © Maxima, Paris, 2009. ISBN : 978 2 84001 606 9
Titre original : Pioneering Portofolio Management, An Unconventional approach to institutional Investment. Traduit de l’anglais (États-Unis) par Sophie Deste. © MM et MMIX by David F. Swensen. All Rigths Reserved. Tous droits de reproduction, de traduction et d’adaptation réservés pour tous pays. This edition published by arrangement with theoriginal publisher Free Press, a Division of Simon and Schuster, Inc., New York.

Table des matières

Préface à la deuxième édition ........................................................... Préface à la première édition : l’ami de Jim Tobins ..........................

7 16

1.

Introduction.....................................................................
Les institutions parrapport aux particuliers ............................. Le monde de la gestion des fonds de réserve............................ Un cadre d’investissement rigoureux........................................ Le problème des intermédiaires ................................................ Les difficultés de la gestion active ............................................

21
22 23 25 26 28

2.

Lesobjectifs d’un fonds de réserve ...............................
Rester indépendant.................................................................... Apporter de la stabilité.............................................................. Créer une réserve pour l’excellence.......................................... Conclusion................................................................................

31
32 37 40 46

3.

L ’investissement et les objectifs budgétaires .................
Les objectifs d’investissement .................................................. La politique de prélèvement...................................................... L’évaluation du pouvoir d’achat................................................ L’évaluation de l’adéquation à long terme du tauxde prélèvement .............................................................

49
50 54 60 64

3

4

Gestion de portefeuilles institutionnels

Les prélèvements de Yale sur le fonds de réserve ..................... Les objectifs d’investissement d’une fondation........................ Le point de vue sceptique ......................................................... Conclusion...
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