Gestion de portefeulle obligataire

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BANQUE D’ALGERIE
Ecole Supérieure de Banque

En vue de l’obtention du Diplôme Supérieur des Etudes Bancaires
Mémoire de fin d’études : Thème :

Gestion de portefeuille obligataire

Présenté par :
Mr. BOUKROUH Fares

Encadré par :
Mr. KHELFAOUI Mohammed

Octobre 2008 10ème promotion

« A ma famille, à mes amis… »

Remerciements :

Je tiens à remercier : Melle. LAMINI Fatiha,mon tuteur de stage ; Mr. KHELFAOUI Mohammed, mon encadreur ; Mr. HAMADACHE Mohand, ancien élève de l’ESB. Et tous ceux qui m’ont aidé à accomplir ce travail

M. BOUKROUH

SOMMAIRE

Introduction générale

1 2

CHAPITRE PRELIMINAIRE : Marchés et cadre d’analyse Section 1 : Le système financier Section 2 : Le marché financier Section 3 : Le marché obligataire 3 4 9

PREMIERE PARTIE :CONCEPTS THEORIQUES SUR LA GESTION DE PORTEFEUILLE OBLIGATAIRE 16
CHAPITRE I : L’obligation : Evaluation, performance et risques Section 1 : Les taux d’intérêt 19 Section 2 : Evaluation des obligations 27 Section 3 : Performance et risques obligataires 18

34 46

CHAPITRE II : Processus et stratégies de gestion de portefeuille obligataire Section 1 : Processus de gestion de portefeuilleobligataire Section 2 : Stratégies passives 50 Section 3 : Stratégies actives 65 47

DEUXIEME PARTIE : CAS PRATIQUE : APPLICATION DANS LE CONTEXTE ALGERIEN 78
CHAPITRE I : Environnement du gérant de portefeuille algérien Section 1 : Présentation de la structure d’accueil Section 2 : Le marché obligataire Algérien 84 Section 3 : Présentation des titres cotés en bourse CHAPITRE II : Evaluation etgestion de portefeuilles obligataires Section 1 : Présentation de la structure d’accueil Section 2 : Le marché obligataire algérien 102 Section 3 : Présentation des titres cotés en bourse Conclusion générale 132 100 113 81 95 99 80

Gestion de portefeuille obligataire

1

Introduction générale

La finance est un hyperonyme qui désigne l'étude de la manière dont les individus, les entreprises etles organisations acquièrent des ressources monétaires et les emploient de façon optimale. Elle repose sur trois piliers qui font d’elle une science prospective : La valeur de l’argent dans le temps, l’évaluation des actifs et la gestion des risques. Le volet de cette discipline qui a connu la plus grande avancée durant le siècle passé est la finance de marché. Celle-ci met en relation directeles agents économiques en quête de placements à leurs excédents, et les entreprises désireuses d’investir des sommes dépassant leurs capacités. Pour placer leur épargne sur les marchés financiers, les investisseurs se procurent des actifs : Des actions (titres de capital) et/ou des obligations (titres de dette). Cette séparation est fondamentale car elle a donné naissance à deux activités prochespar leurs objectifs, mais très disparates par leurs méthodes. Nous essayerons, tout au long de ce travail de mettre en exergue l’activité de gestion de portefeuilles ne contenant que des titres de créance, en commençant tout d’abord par l’analyse des caractéristiques des obligations, avant de marquer le passage au portefeuille et les différentes stratégies qui permettent le meilleur arbitragerendement/risque. Nous avons alors posé la problématique suivante : Comment peut-on optimiser une gestion de portefeuille obligataire? De cette problématique découle une série de questions auxquelles nous nous efforcerons de répondre tout au long de ce travail : Dans quel environnement s'opère une gestion de portefeuille? Qu’est ce qu’une obligation? Comment procure-t-elle un rendement et quels sont lesrisques relatifs à sa détention? Quel est le processus de gestion de portefeuille obligataire? Quelles sont les différentes stratégies que l'on peut adopter? Qu'en est-il de l'application de ces techniques dans le contexte algérien ?

La méthode employée dans le présent mémoire est de nature descriptive et analytique. En effet, La première partie vise à décrire les caractéristiques des...
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