



Le rendement relatif à la détention d’un portefeuille obligataire provient de trois sources : le revenu relié aux coupons, le gain (perte) en capital et le revenu relié au réinvestissement des coupons. En général, quatre facteurs affectent ces différentes sources de rendement :
◦ • les changements dans les niveaux des taux d’intérêt;
◦ • les changements dans la forme de la courbe des taux;
◦ • les changements des écarts de taux entre deux ou plusieurs secteurs du marché obligataire;

Les différentes stratégies de gestion active de portefeuille reposent principalement sur chacun de ces facteurs.




Stratégies basées sur les anticipations des taux d’intérêt
Les stratégies basées sur les mouvements des courbes de taux d’intérêt
◦ Types de déplacements

 Déplacements parallèles/ non parallèles
 Twists
 Butterfly

◦ Stratégies basées sur déplacement
 La stratégie bullet
 La stratégie barbell (Haltères)
 La stratégie ladder (Échelle)



À partir de prévisions des mouvements de taux d’intérêt, le gestionnaire de portefeuille cherchera à modifier la sensibilité de son portefeuille aux variations de taux d’intérêt afin de tirer profit de ses prévisions. Il va allonger
(raccourcir) la durée de son portefeuille s’il prévoit une baisse (hausse) des taux d’intérêt.
Pour les gestionnaires dont la performance est évaluée en fonction d’un indice obligataire, ceci implique une durée plus longue (courte) que celle de l’indice en cas d’anticipation des taux d’intérêt à la baisse (hausse).





La modification de la durée du portefeuille peut être faite en substituant des obligations contenues dans le portefeuille par d’autres, de durée plus élevée (ou plus faible), afin d’atteindre la durée cible du portefeuille.
Cette opération est connue sous le nom de swap d’anticipation de taux. Une autre façon de modifier la durée du portefeuille est d’utiliser les contrats à terme sur taux
d’intérêt.