La couverture des risques de change et de taux d’intérêt

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SOMMAIRE
Introduction
I – Le risque de change
1) Exposition
2) Instruments de couverture
a) Change à terme
b) Swaps de change
c) Swaps de devises (Cross currency swaps)
d) Options de change
II – Le risque de taux d’intérêt
1) Exposition
a) Baisse des taux
b) Hausse des taux
2) Instruments de couverture
a) Swaps de taux (Interest Rate Swaps)
b) Swaptions
c) FRA’s (Forward RateAgreements)
d) Caps
e) Floors
f) Collars (tunnels)
III – Etude sur l’utilisation des produits dérivés dans la gestion des risques de change et de taux
1) Mode opératoire
2) Liste des entreprises sélectionnées
3) Répartition des entreprises sélectionnées selon leur ICB : Industry Classification Benchmark
4) Stratégies de couverture contre les risques de change et de taux
5) Taux d’utilisationdes produits dérivés de change et de taux suivant le secteur d’activité
6) Quels sont les dérivés les plus utilisés dans la couverture contre le risque de change ?
7) Quels sont les dérivés les plus utilisés dans la couverture contre le risque de taux ?
Conclusion
Annexes
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LA COUVERTURE DES RISQUES DE CHANGE ET DE TAUX D’INTERET
Introduction
La couverture des risques de change et de tauxd’intérêt s’avère cruciale pour les
grandes entreprises. En effet, l’évolution des cours de change (flux de capitaux décalés en
devise) et des taux d’intérêt (coût du financement et revenu des placements) influe
indubitablement sur leurs performances et leurs résultats. Que leurs activités soient
commerciales, industrielles ou financières, les entreprises voient leur rentabilité exposée à cesdeux risques majeurs, dont la gestion est primordiale pour l’accès à la compétitivité. Il s’agit
là d’un enjeu capital pour les entreprises.
Après avoir procédé à la présentation des notions de risque de change et de taux
d’intérêt, ainsi qu’à celle des principaux instruments de couverture (produits dérivés) qui s’y
rapportent, une étude sur l’utilisation de ces instruments par quelquescinquante entreprises
apportera un éclairage sur les stratégies de gestion adoptées face aux risques de change et de
taux d’intérêt.
I – Le risque de change
Une entité se retrouve confrontée au risque de change lorsqu’elle réalise
principalement deux types d’opération.
Dans le cas de la réalisation d’une opération commerciale en devise, il existe un délai
entre la date à laquelle la transactionest conclue et où le prix est fixé, et la date à laquelle le
règlement en devise est effectué au cours en vigueur ce jour-ci, ce dernier ne pouvant être
connu à l’avance.
Dans le cas de la réalisation d’une opération financière en devise, le risque de change
implique particulièrement les banques. En effet, celles-ci sont amenées à coter divers
instruments à leurs clients. Par conséquent,elles se trouvent en position à l’issue de la
conclusion, avec une entreprise, d’une opération de change. Les banques doivent également
faire face au risque de change à la suite de la réalisation d’une opération de trésorerie pour
laquelle intérêts et/ou annuités seront payés en devise.
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1) Exposition
Le concept de risque de change est lié à celui de position. Les entreprises et les
banquesdoivent instaurer un système d'information efficace et déterminer une politique de
change en vue de définir :
· le montant à partir duquel elles sont couvriront, ou ;
· le montant de la perte qu'elles consentiront à assumer, ou ;
· la possibilité d’une absence de couverture sur certaines devises.
Par la suite, il conviendra d’élaborer les différentes stratégies de couverture, à savoir
indiquerles instruments qui seront employés afin de couvrir les positions. La clé d’une bonne
gestion du risque de change réside dans la capacité du trésorier à connaître très précisément la
position de change sur chacune des devises avec lesquelles il opère.
2) Instruments de couverture
a) Change à terme
Le change à terme correspond à l'instrument privilégié des entreprises en ce qui
concerne la...
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