L’Union européenne face à la crise financière : quelles réponses ? Franck Lirzin, diplômé de l’Ecole Polytechnique et de l’Ecole des Hautes Etudes en Sciences Sociales (EHESS), ingénieur du Corps des Mines, travaille actuellement dans un fonds d’investissement à Londres Résumé La crise des « subprimes », qui bouleverse la finance internationale depuis l’été 2007, n’en finit pas de durer. La régulation financière européenne, patiemment mise en place dans le cadre de l’intégration européenne, a su la contenir mais pas la prévenir, tandis que les Banques centrales et les Pouvoirs publics, jusque-là peu impliqués dans les marchés financiers, ont vu leurs rôles transformés. La signification des politiques monétaires a été profondément modifiée par l’élargissement des prérogatives et l’extension des moyens d’action des banques centrales. La stabilité des actifs et le contrôle du crédit pourraient ainsi relever à l’avenir des compétences de la BCE. Le cadre réglementaire de l’Union européenne serait alors idéal pour articuler un pilotage monétaire au niveau communautaire avec une gestion plus fine des marchés financiers aux niveaux local et national. Introduction La crise des subprimes, commencée en août 2007, a remis au goût du jour les problématiques de régulation. Les réponses de court-terme ont endigué un temps la crise et éviteront à l’avenir qu’une crise du même type n’éclate de nouveau. Mais les difficultés techniques rencontrées par une régulation à qui on demande toujours plus peuvent faire douter de sa capacité à stabiliser les marchés. Il est important d’apporter à la crise les réponses de long-terme qui rendront le système financier international plus stable. 1. Aperçu du système européen de régulation financière 1.1 Une régulation financière active mais fragmentée La crise des subprimes a mis au grand jour certains travers d'un univers jusque-là assez peu connu : celui des marchés financiers qui ne sont pourtant pas aussi dérégulés et livrés au «