La finance structuree

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  • Publié le : 31 mai 2010
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. Quelques rappels pour comprendre le contexte de la finance structurée :
I - Finance indirecte/Finance directe : contexte de désintermédiation et rôle du titre

II - les règles prudentielles : l’exemple de Bâle I et II

III - La notation

IV - La séparation des profils de rendement-risque et le rôle de la corrélation dans la diversification

V - La notion de marché complet

I –finance directe / indirecte =

. Passage de la finance indirecte ou les intermédiaires financiers interviennent entre les 2 pour collecter et financier, a la finance directe [les agents a besoin de financement rencontre ceux qui ont des capacités de financement sur le marche des instruments financiers].

. Transformation du système financier due à la concurrence, désintermédiation et audécloisonnement.

→unification des marches de capitaux = mobiliérisation
→transformation de l’activité bancaire = marchéisation

. La désintermédiation désigne =

* la substitution de financements directs (aux conditions du marché) à des financements intermédiés [mobiliérisation et marchéisation de l’économie]

* une modification du rôle des intermédiaires financiers [passage d’uneintermédiation de marge à une intermédiation de commission]

On s’appuyait sur la finance indirecte, maintenant avec la finance directe le banquier voit sont activité décroitre et donc perd des sources de revenus il n’est plus l’acteur du financement de l économie, on a bcp d’acteurs, la bq cherche plus des commissions que des rémunérations classiques, la solution est de pouvoir générer d’autressources de revenus [les commissions].

II - les règles prudentielles : l’exemple de Bâle I et II

La défaillance de l’emprunteur peut diminuer les fonds propres du prêteur et introduit un risque de solvabilité. Le refinancement des banques entre elles peut provoquer des défaillances en cascades et accroît le risque systémique.

Les gouverneurs de 13 pays de l’OCDE s’accordent sur le respect du-------------------------------------------------
Ratio Cooke = Fonds propres / engagements de crédit ≥ 8%.

. Bâle II (2004) et le ratio Mac Donough

Les engagements de crédit se définissaient principalement sur les encours de crédit en ignorant les risques et la qualité de l’emprunteur.

De nouvelles recommandations sont fondées sur 3 piliers :

1. l’exigence de fonds propres :le ratio Mac Donough pondère les encours en fonction d’une notation interne attribuée aux emprunteurs en tenant compte du risque de crédit, des risques opérationnels (fraudes et pannes système) et des risques de marché;

2. La procédure de surveillance de la gestion des fonds propres : le niveau minimum de fonds propres exigés est défini par les banques centrales en fonction des typesd’engagements et des risques supportés;

3. La discipline de marché : règles de transparence pour l’information du public sur les actifs de la banque, les risques et leur gestion.

V - La notion de marché complet

. Si tous les risques présents dans l’économie étaient titrisés (représentés par un tel titre) chacun pourrait alors se défaire des risques qu’il ne souhaite pas supporter par la ventedu titre représentatif du risque.
. Et ne s’exposer qu’aux risques qu’il pourrait assumer du fait de la diversification de ces risques au sein de son portefeuille de titres
. On remarquera que la diversité croissante des titres existants dans la réalité (diversité de leur profil de rendement et de risque) contribue à tendre vers cette situation (mais tous les risques ne sont pas titrisablesmalheureusement).
. Comme la titrisation des risques de l’économie est incomplète, les individus restent exposés à certains risques contre lesquels ils ne peuvent se couvrir.
Lorsque le risque est en passe de se réaliser, il ne leur reste plus qu’à vendre les titres sensibles à ce risque pour s’en protéger (l’acheteur est celui qui pourra l’assumer): d’où, en partie, la dynamique d’échange...
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