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La relation entre les notations de crédit et la structure du capital dans le contexte de la théorie de trade off et de pecking order.

41198 mots 165 pages
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Université de Tunis
Institut Supérieur de Gestion

Mémoire de fin d’études
Pour l’obtention du diplôme de Mastère
Option : Finance

Elaboré par : Encadré par :
Mlle. Ouni Sameh Mr. Romdhane Mohamed

Année universitaire : 2003 - 2004

Résumé L’objectif de ce mémoire est d’étudier l’impact des notations de crédit sur les décisions de la structure du capital. Il s’agit de faire l’incorporation des facteurs de la notation de crédit dans les deux théories rivales de décisions de financement ; à savoir : la théorie statique de Trade off, selon laquelle chaque firme converge graduellement vers le niveau cible de la dette à long terme, et la théorie de financement hiérarchique, selon laquelle les émission de la dette à long terme sont exactement égales au déficit de financement de la firme. La revue de la littérature sur la structure du capital est inspirée des travaux de Shyam-Sunder et Myers (1999), Fama et French (2000), Frank et Goyal (2000) et Kisgen (2002). Les résultats empiriques révèlent que les notations de crédit affectent directement les décisions de la structure du capital prise par les dirigeants. Cependant, ces résultats suggèrent que les deux approches théoriques contribuent à l’explication de la structure du capital des firmes notées par les agences de notation. Nous avons observé que les variables proposées par les deux théories dans le contexte du modèle CR-CS ont un pouvoir explicatif à expliquer l’émission de la nouvelle dette à long terme. Mots clés : la structure du capital, la théorie de financement hiérarchique, la théorie de Trade off, la notation de crédit

Abstract The aim of this study is to analyse the impact of credit rating on capital structure. We test, therefore, the effect of incorporation of credit rating factors into the static trade off model of capital structure,

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