Table des matières
Introduction 3 I. Les spécificités d’un LBO 6 A. Les acteurs 6 1. Le montage 6 2. Les différents acteurs 9 B. Les effets escomptés 12 1. Le levier économique 13 2. Le levier fiscal 14 3. Le levier juridique 15 4. Le levier Humain 15 II. Les LBO face à la crise 18 A. De l’euphorie à la crise 18 1. Une situation favorable 18 2. Un outil financier à risques 18 3. Apparition d’une bulle spéculative 19 4. Croissance du risque dans le financement 19 B. Les impacts de la crise 21 1. Sur la performance et le rendement 21 2. Sur les modes de financements 22 C. Des relations bilatérales modifiées 23 1. Rapports entre vendeurs et acquéreurs 23 2. Rapports entre prêteurs et emprunteurs 25 3. Rapports entre fonds et managers 25 III. Les solutions face à la crise 27 A. Un Contexte de crise 27 B. Traitements des principaux cas de LBO en difficultés 28 1. Cas de non cessation de paiement 29 2. Cas de cessation de paiement 31 C. Cas concret d’un LBO en difficulté : RETIF 32
Conclusion 34
Bibliographie 36
Annexes 37
Synthèse 47

* Introduction
« L’achat d’une entreprise saine financé partiellement par des emprunts dans le cadre d’un schéma financier, juridique et fiscal spécifique où les dirigeants repreneurs sont associés à des investisseurs financiers en vue de réaliser ensemble une plus value à moyen terme. » Telle est la définition d’un montage LBO vu par l’AFIC.
De nos jours il devient de plus en plus courant de voir des salariés (le plus souvent des cadres/dirigeants) racheter l’entreprise dans laquelle ils travaillent depuis plusieurs années. Ce type de pratique tend à se généraliser avec l’aide d’investisseurs externes. Dans le cadre de Rachat d’Entreprise par les Salariés (RES), le LBO peut être un outil performant et générateur de valeur pour l’entreprise.
LBO, Leveraged Buy Out est le terme anglais correspondant au financement d'acquisition par emprunt. Celui