LE CHANGE A TERME ET LES SWAPS DE CHANGE

1. Le change à terme

L'étude du change à terme va être essentiellement consacrée à la formation du cours à terme.

LA FORMATION DU COURS A TERME :

Toute opération de change se déroulant dans le futur va générer un risque de change. Le choix pour le détenteur du risque est le suivant : * la couverture immédiate * la couverture à l'échéance future.
Le marché des changes étant quasi-efficient, le résultat de ces 2 opérations doit conduire au même résultat.
En écartant la question de couverture des intérêts, il faut bien mettre en lumière comment un cours de terme combine de façon synthétique une opération spot (cession ou achat immédiat), et une double opération de trésorerie (dans notre exemple emprunt en $, prêt en €) dont les coûts sont connus dès le départ.
Notez que le change à terme n'est en aucune manière prédictif de ce que sera le cours de change dans le futur.

1.1 Les deux méthodes de formation du cours à terme :

1.1.1 La parité des taux d'intérêt : Keynes

Formulée par J.-M Keynes en 1923, cette théorie identifie différentiel de taux d'intérêt et écart entre terme et spot. Le cours de terme de la devise 1 par rapport à la devise 2 sera celui qui rendra indifférent à un agent économique de se porter sur la devise 1 ou la devise 2.
Si n = nombre de jours /base
T1 et T2 les taux des devises 1 et 2 sur la période n
CC le cours au comptant
CT le cours à terme n
K le capital initial
Y le capital final Devise 1 | Devise2 | T0 =K | = KCC | Nb.j = K (1+nT1) | = K CC (1+j/baseT2) |

Ce résultat montre que le cours à terme est égal au rapport des valeurs futures des 2 devises considérées (ces valeurs sont mesurées par leurs taux d'intérêt respectifs) et liées entre elles par leur parité.
Exemple :
€/$ = CC =1.20
T€ =T1 = 2.06%
T$ =T2 = 1.10 %
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