Thème 1 : Le change

Le taux de change se détermine sur le marché des changes en fonction de plusieurs facteurs ; selon qu’il s’agisse du long terme (supérieur à 5 ans) ou du court terme (inférieur à deux ans), les déterminants changent. Tout repose donc sur l’anticipation des agents. A long terme, ce sont des facteurs réels. A court terme, ce sont les facteurs monétaires. Depuis la fin du XIXe siècle, les différents systèmes monétaires internationaux ont posé les principes pour convertir les monnaies à un moment donné.

I) Le marché des changes et les déterminants du taux de change

Le marché des changes permet la détermination de la valeur d’une devise contre une autre. Les économistes distinguent trois déterminants du cours d’une devise : le taux d’inflation, le solde de la Balance des transactions courantes et le taux d’intérêt.

1) Le marché des changes

Le marché des changes est le lieu de confrontation des offres et des demandes de devises. Cette comparaison permet de déterminer le cours d’une monnaie par rapport à une autre, c’est-à-dire son taux de change. Ce marché n’a pas de localisation géographique précise et est unique dans le monde car il fonctionne 24h/24. Toutes les opérations se font soit au comptant soit à terme. Notons que les opérations de change journalières portent sur près de 1,5 billions de dollars.

Il existe différentes théories pour expliquer le niveau et les variations du taux de change. Chaque théorie n’apporte seulement qu’un élément de réponse, selon qu’on est à court terme ou à long terme.

1. La théorie de la parité des pouvoirs d’achat (ou PPA)

Cette théorie est très ancienne. L’idée maîtresse réside dans le fait que la valeur d’une monnaie se mesure à partir de ce qu’elle nous permet d’acheter. Quand deux devises ont la même valeur, elles permettent d’acheter, après conversion, la même quantité de biens dans les deux pays. Elles sont donc en situation de parité de pouvoir d’achat (PPA). La PPA absolue