Le mecanisme des lbo

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Institut Supérieur de Commerce et d’Administration des Entreprises

LBO : Mécanique et potentiel du marché marocain
Etude des mécanismes et analyse du potentiel des LBO au MAROC

Mémoire présenté pour l’obtention du diplôme, option finance et comptabilité, de l’ISCAE

2006-2007

LBO : Mécanique et potentiel du marché marocain

Sommaire Remerciements…………………………………………………………………..4Introduction………………………………………………………………………5 Partie I : Principe et mécanismes…………………………………………...7
1. Principe général :................................................................................................................ 8 1.2 Définition détaillée :................................................................................................... 8 1.3 Naissance et évolution des LBO :............................................................................ 10 1.4 Typologies des opérations LBO :............................................................................. 12 1.5 Différents acteurs, différentes motivations : ............................................................ 13 2. Mécanique des opérations LBO :..................................................................................... 21 2.1 L’effet de levier financier, miracle de la finance : ................................................... 21 2.2 L’effet de levier juridique : ...................................................................................... 28 2.3 L’effet de levier managérial : ................................................................................... 30 2.4 L’effet delevier fiscal : ............................................................................................ 31

Partie II : Le montage des opérations LBO……………………………33
1. Fait générateur d’une opération LBO : ............................................................................ 34 1.2 Le LBO pour le désinvestissement : ........................................................................34 1.3 Le LBO pour régler une problématique de succession : .......................................... 34 1.4 Le LBO pour réaliser le patrimoine des actionnaires :............................................. 35 1.5 Le LBO pour permettre à des actionnaires majoritaires de se retirer en réalisant une plus-value importante:......................................................................................................... 35 2. Les préalables au montage financier : .............................................................................. 36 2.1 Analyse stratégique : ................................................................................................ 36 2.2 Diagnostic financier de la cible :..............................................................................37 2.3 Le Business Plan de la cible :................................................................................... 38 2.4 Valorisation de la société cible : .............................................................................. 39 2.5 La valorisation de sortie : ......................................................................................... 43 3. Le montage proprement dit :............................................................................................ 43 3.1 Financement du LBO au moyen d’un emprunt Seniors :......................................... 43 Financement de la cible au moyen d’emprunts juniors :.......................................... 47 3.2 3.3 Financement de la reprise au moyen de produits financiers hybrides : la dettemezzanine............................................................................................................................. 48 4. Le plan de financement de la cible :................................................................................. 51 4.1 Le plan avant financement : ..................................................................................... 51 4.2 Le plan avec financement...
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