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Monsieur Patrick Artus

Risque de répudiation de la dette publique. Multiplicité d'équilibres, effets sur les taux d'intérêt et l'accumulation de capital
In: Revue économique. Volume 49, n°4, 1998. pp. 1005-1021.

Abstract The risk of default on public debt : multiple equilibria, effects on interest rates and capital accumulation Comparing countries like Belgium and Italy shows that it isreasonnable to believe that countries with a large public debt can be in a situation of multiple equilibria, some of them with a small probability of default and low interest rates ; others with a large probability of default and high interest rates. We illustrate that idea, and analyze the possible effects of the risk of default on capital accumulation (hence on the incentive to default) ; thoseeffects result from the expectation of changes in future tax rates (default permits to reduce taxes) or from the changes in equilibrium interest rates due to the savings behavior of consumers facing a risk of default. Résumé Risque de répudiation de la dette publique. Multiplicité d'équilibres, effets sur les taux d'intérêt et l'accumulation de capital La comparaison de pays comme la Belgique etl'Italie montre qu'il est raisonnable de penser que des pays ayant une forte dette publique peuvent connaître une situation d'équilibres multiples, les uns avec une faible probabilité de répudiation de la dette (de défaillance), et des taux d'intérêt bas ; les autres avec un fort risque de répudiation, et des taux d'intérêt élevés. Nous illustrons ce point, et nous examinons de plus les effetspossibles du risque de répudiation sur l'accumulation de capital (donc sur l'incitation à répudier) ; ces effets peuvent passer par l'anticipation de la taxation future (répudier la dette permet de réduire les impôts), ou par les variations des taux d'intérêt d'équilibre dues à celles du comportement d'épargne face au risque de répudiation.

Citer ce document / Cite this document : Artus Patrick.Risque de répudiation de la dette publique. Multiplicité d'équilibres, effets sur les taux d'intérêt et l'accumulation de capital. In: Revue économique. Volume 49, n°4, 1998. pp. 1005-1021. http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1998_num_49_4_410028

Risque de répudiation de la dette publique Multiplicité équilibres effets sur les taux intérêt et accumulation decapital

Patrick Artus*

La comparaison de pays comme la Belgique et Italie montre il est raison nable de penser que des pays ayant une forte dette publique peuvent connaître une situation équilibres multiples les uns avec une faible probabilité de répudia tion de la dette de défaillance) et des taux intérêt bas les autres avec un fort risque de répudiation et des taux intérêt élevés Nousillustrons ce point et nous examinons de plus les effets possibles du risque de répudiation sur accumulation de capital donc sur incitation répudier ces effets peuvent passer par antici pation de la taxation future répudier la dette permet de réduire les impôts) ou par les variations des taux intérêt équilibre dues celles du comportement épar gne face au risque de répudiation

THE MSK OF DEFAULT ONPUBLIC DEBT MULTIPLE EQUILIBRIA EFFECTS ON INTEREST RATES AND CAPITAL ACCUMULATION Comparing countries like Belgium and Italy shows that it is reasonnable to believe that countries with large public debt can be in situation of multiple equi libria some of them with small probability of default and low interest rates others with large probability of default and high interest rates We illustrate thatidea and analyze the possible effects of the risk of default on capital accumulation hence on the incentive to default those effects result from the expectation of changes in future tax rates default permits to reduce taxes or from the changes in equilibrium interest rates due to the savings behavior of consumers facing risk of default Classification JEL E62 H63

INTRODUCTION La Belgique et...
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