Nouveaux acteurs, nouveaux enjeux Instabilité financière et risque systémique : l’insuffisance du contrôle macroprudentiel
Le processus de globalisation financière, engagé depuis les années 80, offre un bilan contrasté : d’un côté, le développement de marchés de capitaux internationalisés et décloisonnés semble avoir accru au niveau mondial l’efficacité du financement de l’économie ; d’un autre côté, la multiplication des crises financières, aussi bien dans les pays développés que dans les pays émergents, témoigne d’une forte augmentation de l’instabilité des systèmes financiers. Dominique Plihon analyse ici l’instabilité inhérente à ces nouveaux systèmes financiers ainsi que les moyens d’y remédier. Il défend le recours à une régulation macroprudentielle, centrée sur l’ensemble des agents et de leurs interactions. C. F.

et les réformes décidées par les pouvoirs publics. Ces réformes ont eu deux objectifs principaux : libéraliser et moderniser les systèmes financiers. Les pays européens se sont ainsi progressivement dotés de marchés unifiés de capitaux, allant du court au long terme, avec une gamme complète de compartiments communiquant entre eux (monétaire, hypothécaire, bancaire, boursier, produits dérivés). L’une des conséquences de ces politiques a été le développement spectaculaire de la finance de marché, avec des marchés profonds et liquides, étroitement imbriqués entre eux, et très largement internationalisés. La vague des nouvelles technologies de l’information et de la communication a largement contribué à ce processus de globalisation financière, en permettant la circulation des flux financiers en temps réel entre les opérateurs des différents marchés et sur l’ensemble de la planète.
Le financement de l'économie Cahiers français n° 331

Les ambivalences de la finance moderne
Des gains en efficience
Pour différentes raisons, cette évolution de la finance est généralement présentée comme une importante source de progrès. Tout d’abord, la