Le DH Marocain: Distorsion de change,
Dévaluation et Réforme du régime de change
Lahcen ACHY12
(Novembre 2000)

L’objet de ce papier est de contribuer au débat sur la politique de change au Maroc et plus spéci…quement l’opportunité d’une dévaluation du dh. En fait, la question n’est pas simplement de savoir s’il faut au non dévaluer mais de déterminer de combien est-ce qu’il faut dévaluer et qu’elle est la proportion de la dévaluation nominale susceptible de se transformer en dévaluation réelle. La réponse à cette dernière question permet de dissocier l’e¤et de la dévaluation sur la compétitivité des exportations de son e¤et sur l’in‡ation.
Elle permet donc d’évaluer l’importance de l’e¤et incitatif de la dévaluation sur les exportations marocaines par rapport à son e¤et pervers sur le pouvoir d’achat des consommateurs.
L’estimation du taux de change d’équilibre du dh est un préalable indispensable à l’examen de la question sur l’opportunité de la dévaluation du dirham. En e¤et, la dévalution est par dé…nition une action de correction du taux de change qui consiste à le ramener ou à le rapprocher de sa position d’équilibre. 1

Taux de change e¤ectif réel

Le taux de change nominal bilatéral exprime l’équivalent en monnaie nationale d’une unité de la monnaie étrangère. La …gure 1 représente l’évolution du taux de change nominal du dh par rapport au franc français et par rapport au dollar américan. Depuis janvier 1999, la valeur du dh n’a pas cessé de s’apprécier par rapport au FF passant de 1.65 dh par franc à moins de 1.45 dh par franc. En même temps, la valeur du dh s’est dépréciée par rapport au dollar américan passant de moins de 10 dh par dollar a presque
11 dh par dollar.
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Professeur-Assistant à l’Institut National de Statistique et d’Economie Appliquée (Rabat) actuellement en stage de recherche à l’Université Libre de Bruxelles (ULB). Egalement membre du département d’Economie appliquée de l’ULB (DULBEA) et de European