Les agences de notations

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Sommaire

Introduction………………………………………………....p3

I) Les marchés de la dette…………………………………………………...….p4

II) Evaluation des risques……………………………………………………....p5

A) Risque de contrepartie…………………………………………………………...……p5,6

1) Risque de crédit

2) Risque de pays

3) Risque de livraison

B) Risque de taux……………………………………………………………………….......p7

C) Risque dechange………………………………………………………………………..p7

D) Risque de liquidité………………………………………………………………………p7

E) Value at Risk…………………………………………………………………………….p8

III) Les agences de notation……………………………………………………p9

A) Le rôle des agences de notations…………………………………………………….…p10

B) Impact de la notation…………………………………………………………………...p10

C) La législation communautaire………………………………………………………….p11

D) Le système de notation………………………………………………………………...p12

E) Critiques des agences denotations……………………………………………………p14

Conclusion………………………………………………....p19

Introduction

Dans une transaction, plusieurs événements peuvent mener à la non exécution du contrat et donc au non paiement du prix. Ces risques se divisent en trois grandes catégories : les risques politiques, les risques économiques et les risques commerciaux.

Les risques politiques les plus classiques sont les guerres, révolutions et autreshostilités ou les restrictions imposées par un État au mouvement des marchandises, services ou devises à ses frontières. Tous peuvent causer des pertes à un exportateur. Au niveau du paiement, la mise en place d'un contrôle des changes restreignant la convertibilité de la monnaie ou les transferts à l'étranger est un risque politique important.

Pour leur part, les risques économiques affectentdirectement la valeur du paiement.
Les principaux sont les variations de taux de change et l'inflation.

Enfin, les risques commerciaux auxquels l'exportateur est exposé se résument à deux cas de figure : l'incapacité ou le refus de payer de l'acheteur.
L'incapacité de payer de l'acheteur peut avoir pour cause l'insolvabilité, la faillite ou un événement de force majeur hors du contrôle desparties, comme par exemple les grèves, cyclones, tremblements de terre, inondations, etc.

Le refus de payer de l'acheteur peut être purement arbitraire ou résulter d'un litige entre les parties à propos de l'exécution du contrat. Les motifs les plus souvent évoqués par les acheteurs pour ne pas payer sont la non-conformité des marchandises ou des services aux spécifications du contrat et la livraisontardive des biens.

Tout au long des négociations d'un contrat international, l'exportateur doit garder en tête ces différents risques pouvant aboutir au non-paiement et les soupeser pour mettre de son côté toutes les chances d'être payé, en bonne monnaie, complètement et dans les délais fixés.

Il en découle des risques financiers :

-Le risque de contrepartie
-Le risque de taux
-Lerisque de change
-Le risque de liquidité

I) Les marchés de la dette

Les marchés de la dette sont devenus une partie importante des transactions internationales.

Elles regroupent plusieurs types d'intervenants :

-Les emprunteurs

-Les prêteurs (investisseurs privés ou institutionnels)

-Les agences de notation qui sont des organismes indépendants dont le métier est d'attribuer une notereprésentative du risque de crédit associé à n'importe quel type d'émission obligataire.

Les produits traités sur les marchés financiers sont divers. Les plus simples et les plus anciens sont les obligations, qui sont émises par des Etats (en France Obligation au Trésor OAT), emprunts russes, Government Bonds américains, etc...), des administrations (UNEDIC en France qui a lancé en 2006 uneopération de titrisation de ses créances pour un montant de 1.5 Mds ), des villes (Municipality bonds aux Etats-Unis), des grandes entreprises (France Télécom, EDF, Sodexho) dont des banques (BNPP, Société Générale, Crédit Agricole, etc ).

Des produits dérivés sont ensuite apparus : les CDS (Crédit Default Swap) ou plus...
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