Les agrégats monétaires de la zone euro Les agrégats monétaires de la zone euro regroupent les moyens de paiement des agents économiques et, parmi leurs placements financiers, ceux qui peuvent être utilisés en règlement de transactions, après conversion, et sans risque important de perte en capital. Ils reflètent la capacité de dépense des agents non financiers résidents de la zone euro.
Par ailleurs, le suivi de ces agrégats offre une information précieuse à la Banque Centrale Européenne (BCE) dans le cadre de sa politique monétaire. 1. Définition des agrégats monétaires de la zone euro
Trois agrégats ont été retenus : M1, M2 et M3, par ordre de liquidité décroissant quant aux actifs qu’ils recouvrent. Ils s’emboîtent les uns dans les autres comme des poupées russes. Ces agrégats sont reconstitués à partir des bilans consolidés des Institutions Financières Monétaires (IFM) de la zone euro.
L’agrégat monétaire étroit M1, regroupe :
• la monnaie fiduciaire (billets et pièces)
• les dépôts à vue
L’agrégat monétaire intermédiaire M2, comprend :
• M1
• les dépôts à terme d’une durée inférieure à 2 ans
• les dépôts assortis d’un préavis de remboursement inférieur ou égal à 3 mois ;
La masse monétaire au sens large M3, recouvre :
• M2
• les titres d’OPCVM monétaires et instruments du marché monétaire
• les pensions
• les titres de créance d’une durée initiale inférieure ou égale à 2 ans
M3 est l’agrégat de référence pour la BCE.
1. L’utilité des agrégats monétaires
Il existe un consensus reposant sur des données empiriques, sur le fait que à moyen terme, l’évolution du niveau général des prix est un phénomène monétaire. Ainsi l’accroissement de la masse monétaire qui ne correspond pas à une croissance économique réelle se traduit généralement par une hausse des prix.
L’agrégat monétaire large de la zone euro, M3, est peut-être moins facilement maîtrisable sur le court terme, mais présente des propriétés plus satisfaisantes en