Opinions

LA CHRONIQUE DU CERCLE DES ÉCONOMISTES
A quoi vont servir les banques d'investissement ?
La Tribune.fr - 02/10/2008 à 11:12 - 915 mots

Par Patrick Artus, responsable des études économiques de Natixis.
Certains ont envisagé la disparition des banques d'investissement après la crise. Toutes les activités, qu'il s'agisse de détenir des actifs financés par de la dette ou de vendre aux investisseurs des actifs avec des leviers d'endettement importants, sont compromises. Mais l'intervention des banques d'investissement sera encore nécessaire dans de nombreuses situations. Laissons à part l'activité de banque d'affaires conseil en fusions-acquisitions, qui reste florissante, puisque la crise provoque dans tous les secteurs un mouvement de consolidation, avec des entreprises en difficulté, d'autres « cash-rich », des cours boursiers anormalement bas... L'activité de M&A reste donc forte.

En ce qui concerne les activités de banque de financement et d'investissement, on peut penser que celles qui utilisaient le levier d'endettement vont rester durablement déprimées. Cela est vrai aussi bien de la construction d'actifs structurés utilisant le levier d'endettement et destinés aux investisseurs, compte tenu d'un niveau d'aversion au risque sans doute durablement plus élevé, que dans l'utilisation du levier pour acquérir en compte propre des banques, des actifs risqués, compte tenu de la nécessité où sont la grande majorité des banques de réduire leur ratio total de bilan sur fonds propres.

Si le levier d'endettement ne peut plus être utilisé qu'avec modération, les banques de financement et d'investissement vont-elles disparaître ? L'avenir des banques d'investissement est davantage dans la transformation de la nature de l'épargne et des actifs financiers que dans le portage d'actifs en utilisant des ressources à court terme, ce qui était leur modèle récent. Il existe en outre de nombreux domaines où, particulièrement après la crise, la