Les dérivés de crédit :

Depuis une dizaine d’années, avec l’accroissement du nombre de faillites d’entreprises et la mise en place d’un cadre réglementaire, les établissements de crédit ont commencé à gérer activement leur risque de crédit ce qui s’est traduit par un développement rapide des marchés des instruments de transfert de ce risque parmi lesquels celui des dérivés de crédit. Ces derniers peuvent se définir comme des contrats financiers reflétant la valeur du risque attaché à un contrat de prêt. Le principe est a priori assez simple. Les établissements de crédit cherchent à se couvrir contre le risque de crédit, c'est-à-dire le risque de pertes encourues en cas de défaut de la contrepartie débitrice (pertes sur les montants prêtés et les intérêts courus). Ils peuvent le faire soit en cédant l’actif porteur de ce risque via des instruments de transfert du risque dits « funded », soit en ne cédant que le risque lié au crédit accordé via des instruments dits « unfunded ». Dans le cas des instruments dits « funded », l’établissement qui se couvre en achetant la protection fait disparaître de son bilan l’actif risqué sous jacent tandis que l’établissement vendeur de la protection achète et inscrit à son bilan un titre ou une créance. En ce qui concerne les instruments dits « unfunded », l’actif sous jacent ne fait pas l’objet d’échange, seul l’instrument de transfert du risque apparaît dans le bilan ou hors bilan selon l’instrument utilisé. En réalité, l’utilisation de ces instruments soulève certains problèmes et critiques. Des problèmes liés à la nature même des contrats, au mode de détermination des prix de ces nouveaux produits, au manque de transparence des marchés des dérivés de crédit, aux interdépendances entre ces marchés de gré à gré et les autres marchés dont ceux des actions et des obligations.

Les dérivés de crédit : des instruments de transfert du risque parmi d’autres : Avant de chercher à établir une typologie des différents instruments de