Introduction

La politique monétaire peut être définie comme l’ensemble des moyens mis en œuvre par la banque centrale pour contrôler la masse monétaire dans le but de parvenir à l’objectif final de la stabilité des prix. Pour cela, elle dispose d’un certains nombre d’instruments qui ont évolué à travers le temps. Des moyens comme l’encadrement des crédits par voie réglementaire ; le refinancement direct auprès de la banque centrale par le taux de réescompte ou l’orientation sélective des investissements sont aujourd’hui obsolètes et ont laissés place à des instruments comme : • Les opérations d’open market • Les facilités permanentes • Le taux de réserves obligatoires

I. L’open market

Les opérations d’open market désignent les opérations exécutées à l’initiative de la banque centrale, en général sur le marché monétaire. Elles jouent un rôle de premier plan dans le pilotage des taux d’intérêts ainsi que dans la gestion de la liquidité bancaire, indiquant ainsi l’orientation de la politique monétaire. Par exemple, si la banque centrale souhaite mener une politique restrictive en freinant la progression de la masse monétaire, elle s’emploiera à mettre des freins au refinancement des banques sur le marché monétaire. Pour ce faire, elle cèdera des titres sur le marché et recevra en contrepartie de la monnaie centrale. Cette opération s’accompagne de deux effets, un effet quantité (il y a moins de monnaie centrale sur le marché), et un effet prix (la monnaie centrale étant plus rare, le prix de sa détention reflété par le taux d’intérêt sera plus élevé). Les politiques d’open market permettent donc d’offrir ou de retirer des liquidités sur le marché monétaire interbancaire, dans le but de fixer un certain niveau de taux du marché monétaire Ce taux influera sur la distribution de crédit en modifiant les conditions de refinancement. La politique choisie par la banque centrale peut être réalisée par le biais de deux voies et ce pour