Les obligations convertibles, un nouveau modèle de financement pour les entreprises.

L'obligation convertible (OC) est une obligation qui donne à son détenteur, pendant la période de conversion, l’opportunité de l'échanger contre une ou plusieurs actions de la société émettrice. C'est un produit d'une grande souplesse d'utilisation puisque le taux d'intérêt peut être fixe, variable, indexé, flottant, révisable, toute condition d'amortissement pouvant par ailleurs être envisagée, en particulier le zéro coupon. L'obligation convertible s'assimile à une obligation classique avec une option d'achat sur des actions nouvelles de l'émetteur. Il convient de préciser que le prix d’émission de l’OC doit être au moins égal au nominal de(s) l’action(s) proposée en contrepartie, les OC sont généralement d’échéance de 3 à 7 ans avec pour remboursement le plus souvent in fine. A toute conversion de titres d’emprunt correspond à une augmentation corrélative du capital de la société émettrice.

Le financement par OC est dit hybride car suivant l’évolution de la valeur des actions de l’entreprise émettrice, cet instrument peut se comporter comme une obligation ou comme une action. Si la période de conversion coïncide avec l’échéance de l’obligation, il convient de distinguer deux situations : la valeur de la société étant supérieure à la valeur du remboursement de l’obligation compte tenu du ratio de conversion, il y a conversion la valeur de la société étant inférieure à la valeur du remboursement de l’obligation compte tenu du ratio de conversion, il n’y a pas de conversion.

La rentabilité proposée aux souscripteurs par l’OC est composée de l’assurance d’un taux actuariel d’environ deux tiers de celui d’une obligation classique et d’éventuelle plus-value lié à la revente du titre consécutive à sa conversion. La rémunération du porteur de l’OC en sa composante obligataire est usuellement plus faible que celle dont pourrait bénéficier un porteur d’obligation classique.