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SAM
En reconquête de parts de marché
CA (M€) 12/04 12/05 12/06e 12/07e •
32,2 33,0 33,0 34,5

Biens d’équipement France

Achat
Objectif : 39 € Cours (05/01/2007) : 30,4 € Extrêmes 12 mois: 26,4 € - 38 € Volume moyen : 70 Perf. depuis 01/2006 : -6,35 %

Marge. R.N.pdg B.P.A. Expl. Publié Corrigé (%) (M€) (€)
6,3 5,8 5,0 6,2 1,3 1,3 1,1 1,4 3,48 3,29 2,91 3,77

PE (x)
7,0 x 9,1 x 10,4x 8,1 x

Gearing (%)
-0,6% -11,4% -9,9% -13,1%

Net Div (€)
0,8 0,9 0,9 1,0

Sam est un généraliste qui opère sur le marché de l’outillage à main pour les professionnels (outils de serrage et de vissage, de coupe, de mesure et de rangement, etc.). Sam évolue dans un environnement économique difficile caractérisé par la présence d’un leader Facom, qui détient 50% de pdm, par un marchémature en Europe et par la menace d’un nombre limité de fabricants asiatiques. Dans ces conditions, il semble difficile pour ce numéro deux du secteur de prendre des parts de marché. Pour autant, le groupe détient une position favorable liée notamment aux faiblesses du leader qui a vu sa part de marché baisser de 10% sur les trois dernières années mais également à ses compétences qui associentnotoriété de la marque, qualité du service aux clients, profondeur de son portefeuille de référence, réseau de distribution ample, élargissement de sa couverture géographique et maîtrise des coûts. Les résultats 2005 sont caractérisés par une baisse de la performance opérationnelle de 0,5 point à 5,8% liée à la hausse des matières premières. Le groupe dispose d’une structure financière saine sans aucunendettement net financier (trésorerie nette de 2,1 M€). L’exercice 2006 sera marqué par le retrait de la rentabilité (-0,8 point à 5%) faute d’appels d’offres à l’International. À l’inverse, 2007 devrait être plus favorable en termes d’activité, ce qui permettra au groupe de retrouver les niveaux de marges normatifs au dessus de 6%. Nous maintenons notre recommandation Achat sur le titre : au niveaude la valorisation, le titre se paye seulement 0,5x les fonds propres comptables, ce qui semble injustifié compte tenu des fondamentaux solides (trésorerie nette, forte image de marque, potentiel de croissance des parts de marché).



Capitalisation boursière : 11,5 M€ Flottant : 50 %

C urs&V lu ep u S e E Ra 2 /1 /0 o o m o r am n U u 1 2 6
38

36

34



32

30

28

26 Dcé 2 05 0 14 00 12 00 10 00 8 00 6 00 4 00 2 00 0 Dc é 2 05 0 Jan 2 6 00 Fv é Mr a A vr Mi a Jun Ju l Aû o S ep O ct Nv o D éc 2 6 00 Ja n 20 06 F év Mr a A vr M ai Jun Jul A oû S ep O ct N ov Dc é 2 06 0

Sm a



ISIN : FR0000044497



Reuters / Bloomberg : SAMP.PA / SAMF FP



La société Banque Privée Fideuram Wargny a conclu avec la société SAM un contrat de suivi des valeursémises par cette dernière.

Vincent Courtois

01 53 29 14 95 e-mail : vcourtois@wargny.fr
Achat : Liste des valeurs recommandées ou valeurs sous-évaluées Conserver : En ligne avec les Fondamentaux de la société Alléger : Prise de bénéfices ou déception sur la croissance Rester à l’Écart : Fondamentaux dégradés

08 janvier 2007

Biens d’équipement - France

-2-

Présentation de lasociété
Un généraliste de l’outillage à main à destination des professionnels
Sam est un généraliste qui opère sur le marché de l’outillage à main (outils de serrage et de vissage, de coupe, de mesure et de rangement), essentiellement pour la maintenance. D’envergure surtout nationale (la France représente 78% de son chiffre d’affaires), son offre est destinée aux professionnels de l’industrie, del’automobile et du bâtiment. En tant que généraliste, Sam produit et commercialise à travers un catalogue, une large gamme de produits d’outillage à main (près de 10 000 références) auprès des réseaux de distribution aux professionnels. Répartition du chiffre d’affaires par marché et par zone géographique
L'exportation 22%

Automobile 20% Industrie 70% Bâtiment Divers 10%
Source : SAM...
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