Euroland
Le plan Européen de 750 Mds, au-delà des réactions de court terme…
Les annonces dans le plan Européen du 10 mai ont permis un fort rebond des marchés actions et de l’euro. L’action de la Banque Centrale Européenne et des membres de l’Union Européenne est impressionnante. Elle vise à sécuriser le financement de la dette des Etats et à assurer la liquidité sur les marchés obligataires. Le plan est crédible car il peut être rapidement mis en œuvre et parce que son montant semble suffisant. Tous les risques ont-ils disparus ? Au-delà du rebond technique du marché sur la journée du 10 mai (en partie liée à des rachats de shorts), une hausse plus durable des marchés est aussi probable. Toutefois, tout n’est pas rose pour autant. Les marchés devront intégrer une volonté des Etats Européens d’assainir rapidement leurs finances publiques. Les Etats-Unis sont aussi dans une situation budgétaire difficile. La croissance dans les pays développés s’annonce molle. De plus, les économies émergentes s’approchent de la « surchauffe » et les banques centrale tentent de ralentir l’activité. Les marchés pourront effacer une grande partie des stigmates de la crise dans les prochaines semaines, mais le potentiel de hausse des indices reste limité sur l’ensemble de l’année. En Europe, le secteur de la construction, les secteurs défensifs (utilities, santé, télécom) et de consommation seront fragilisés par un éventuel durcissement des politiques budgétaires. En revanche, les valeurs financières, industrielles et technologiques devraient surperformer. Au-delà de la réaction de court terme des marchés…

Au-delà des 750 Mds $, le plan européen est crédible pour plusieurs raisons. Sa taille est suffisante (750Mds $) pour faire face aux besoins cumulés de financement de l’Espagne, le Portugal, l’Irlande (400 Mds $pour 2012). Profitant d’une garantie multinationale, le fonds de 3 ans pourra émettre facilement sur lesmarchés et, grâce à l’apport du FMI (250 Mds $), il n’est pas