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´en´eral2.6.137

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Couverture des risques dans les march´es financiers Nicole El Karoui
Ecole Polytechnique,CMAP, 91128 Palaiseau Cedex email : elkaroui@cmapx.polytechnique.fr

Ann´ee 2003-2004

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Table des mati` eres 1

Pr´ esentation des produits d´ eriv´ es
1.1 Introduction aux march´es financiers . . . . . . . .
1.2 Titres de base et produits d´eriv´es . . . . . . . . . .
1.2.1 Titres de base . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2.2 Les contrats a` terme . . . . . . . . . . . . .
1.3 Caract´eristiques financi`eres des contrats d’options
1.3.1 Les options n´egociables . . . . . . . . . . .
1.3.2 Les options de gr´e a` gr´e . . . . . . . . . . .
1.3.3 Utilit´e des produits d´eriv´es . . . . . . . . .
1.4 Les activit´es de march´e d’une banque . . . . . . .
1.4.1 Le Front office . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4.2 Middle Office . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4.3 Le Back Office . . . . . . . . . . . . . . . .

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2 EVALUATION et COUVERTURE : La FORMULE DE BLACK et SCHOLES
2.1 Le message de Black, Scholes et Merton. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.1 Prix et couverture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.2 Absence d’opportunit´e d’arbitrage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.3 Incidence sur les prix de l’absence d’arbitrage . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2 Evaluation et Couverture dynamique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.1 Gestion dynamique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.2 Quelques consid´erations de bon sens . . . . .