Options a barrieres

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OPTIONS A BARRIERES

L’option à barrière est une option européenne à laquelle s’ajoute une particularité supplémentaire, à savoir, une barrière (knockout ou knockin), qui conditionne l’existence de l’option à laquelle elle est rattachée. K.O. = Knockout, l’option cesse d’exister dès que le cours de la devise sous-jacente atteint le niveau de la barrière. K.I. = Knockin, l’option commence àexister dès que le cours de la devise sous-jacente atteint le niveau de la barrière.

CAS D’UN IMPORTATEUR DEVANT PAYER SES MARCHANDISES EN USD À 9 MOIS
Données: - spot: 1 EUR = 0.8970 USD - vol EUR/USD 9 mois = 13,75%/14,05% - report 9 mois = + 0,0090 - achat forward = 0,9060 1. Il peut pour couvrir sa position acheter un call USD et vendre un put USD avec knockin. La construction est de typezero-cost. Pour rappel: dès que le niveau du K.I. est atteint et ce, à n’importe quel moment de la durée de vie de l’option, l’option à laquelle il est rattaché existe. L’achat d’un put EUR/call USD strike 0,8800 exp. 9 mois et la vente d’un call EUR/put USD strike 0,9324 exp. 9 mois avec un K.I. à 0.9600 est une construction en zero-cost. a) Les conditions de l'OPTION "CALL USD" Option call: lecontrat porte sur un montant de 1.000.000 USD. Le détenteur (acheteur de l'option): la société qui détient le droit d'exercer l'option d'achat des 1.000.000 USD. L'émetteur (vendeur de l'option): le banquier qui s'exécutera si le détenteur exerce l'option. Prix d'exercice de l'option call: 0,8800 USD pour 1 EUR. Date d'exercice de l'option call: 9 mois Type de l'option call: européen Prime de l'optioncall: 0.0303 USD par EUR Détail du calcul: (1.000.000/0.88) = 1.136.363,64 x 0.0303 = 34.432 USD Au cours du jour, cela donne 34.432/0.8970= 38.386 EUR



Version 1 - 01/2001 - 937085/SAP 5508 - Editeur responsable : Jean-François Buslain, Grand-Place 5, 1000 Bruxelles.

b) Les conditions de l'OPTION "PUT USD" Option put: le contrat porte sur un montant de 1.000.000 USD. Le détenteur(acheteur): le banquier qui détient le droit d'exercer l'option de vente des 1.000.000 USD. L'émetteur (vendeur): la société qui s'exécutera si le détenteur exerce l'option. Prix d'exercice de l'option put: 0.9324 USD pour 1 EUR. Barrière activante (K.I.): 0.9600 USD pour 1 EUR. Date d'exercice de l'option put: 9 mois Type de l'option put: européen Prime de l'option put: 0,032105 USD par EUR Détail ducalcul: (1.000.000/0.9324)=1.072.501 x 0,032105 = 34.432 USD Au cours du jour, cela donne 34.432/0,8970 = 38.386 EUR Il y a donc ici combinaison d’une option "vanilla" c-à-d sans barrière (le call qui existe dès le départ de la transaction) et d’une option "exotique" (le put avec k.i.).

OPTIONS A BARRIERES

Le client ne paye donc pas de prime tout en étant protégé à la hausse par son call à0,8800 et pouvant éventuellement profiter d’une baisse jusqu’à 0,9600. Dès que 0,9600 est vu dans le marché, le put vendu existe et il se retrouve à un prix de couverture à 0,9324. Simulation à l’échéance:
Le K.I. n’a pas été vu pendant la période: Le put vendu n’existe pas Le USD vaut 0,85: le client exerce son call USD à 0,8800 Le USD vaut 0,94: le client achète le USD dans le marché au coursspot Le K.I. a été vu pendant la période: Le put USD vendu existe Le USD vaut 0,85: le client exerce son call USD à 0,8800 Le USD vaut 0,94: le client se fait exercer sur son put vendu et touche les USD à 0,9324

et ensuite remonter immédiatement) et ainsi acquérir ses USD au cours de 0,9300. Si, à l’échéance, le USD est moins favorable que 0,8970 (par exemple 0,8820) et que le niveau du K.O. n’apas été vu, le client exerce son option et acquiert ses USD à 0,8970.

La combinaison proposée ci-dessus est à prime nulle. Rien n’empêche également de déterminer le prix d’exercice des options de telle façon que les primes ne s’annulent pas. 2. Il peut pour couvrir sa position acheter un call USD avec Knockout. Pour rappel: l’option disparaît dès que le K.O. est atteint et ce, à n’importe...
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