CHAPITRE II

LES UTILISATIONS DES PENSIONS ET LES RISQUES ASSOCIÉS À CES OPÉRATIONS

CHAPITRE II

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UTILISATIONS DES PENSIONS ET LES RISQUES ASSOCIÉS À CES OPÉRATIONS

Le marché des repos se prête à des utilisations de plus en plus nombreuses, ce qui explique en partie sa popularité croissante. D’un pays à l’autre, l’éventail des motivations est tout à la fois semblable et différent dans la mesure où le développement du marché n’est pas partout le même. On présentera ci-après les principales utilisations avant d’analyser la nature des risques associés aux opérations de pension.

LES UTILISATIONS DES MISES ET PRISES EN PENSION
Quand dans une opération de pension l’une des contreparties est la banque centrale, la motivation de cette institution qui sous-tend le recours à ce marché est claire : elle cherche essentiellement à accroître ou à diminuer les liquidités à court terme. Elle vise donc des buts essentiellement macroéconomiques. Dans le cadre de la conduite de la politique monétaire, elle se sert du marché de repo pour influencer les taux d’intérêt à court terme sur le marché interbancaire. Les contreparties autres que la banque centrale dans les opérations « officielles » ou dans les opérations de gré à gré obéissent à d’autres motivations. On peut les regrouper en sept catégories que l’on présentera, ci-après, tour à tour. 1. Le financement d’un portefeuille de titres Le besoin de financer des portefeuilles d’obligations gouvernementales se trouve parmi les motivations originelles qui expliquent le développement des marchés des pensions. Cette possibilité de financer des portefeuilles sans avoir à liquider des positions est toujours recherchée par les courtiers, qui souvent, s’ils sont indépendants des banques, ont une faible capitalisation. Dans le cadre de leurs activités de placement, ils peuvent avoir à détenir des titres pour des périodes plus longues que celles anticipées, si la sélection des détenteurs finals est plus ardue que prévu