Pip le livre

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  • Publié le : 2 juin 2011
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testindustrielles et commerciales
C’est une théorie de Lucas et McDonald qui date de 1990. Les dirigeants reçoivent l’information en t=0, soit une période avant le marché. Ilsagissent dans l’intérêt à long terme des actionnaires. La firme est confrontée à un projet d’investissement qu’elle peut retarder à un coût insignifiant. On remarque que la firmesous-évaluée par le marché retardera l’adoption du projet jusqu’à la révélation de sa vraie valeur (et la croissance du cours qui s’en suit). A l’inverse, la firme surévaluée émettrades actions immédiatement sur le marché afin d’éviter que le projet soit perdu une fois l’information sur sa vraie valeur révélée en t=1. Des tests empiriques en faveur de cettethéorie ont alors montré que si, durant certaines périodes, la proportion des firmes sous-évaluées dans l’économie est importante (ce qui était le cas durant la crise financière),on observe peu d’émissions d’actions. Les émissions retardées apparaîtront alors lorsque l’information sur la vraie valeur de ces firmes aura été révélée. D’om les phénomènes devagues d’émissions, pendant lesquelles les émissions d’actions sont groupées (on parle de cycles d’IPO et de SEO). Graham et Harvey en 2001 montrent que deux tiers des dirigeantsprennent en compte le fait que leur action soit surévaluée ou sous-évaluée dans leur décision d’augmenter
C’est une théorie de Lucas et McDonald qui date de 1990. Les dirigeantsreçoivent l’information en t=0, soit une période avant le marché. Ils agissent daagues d’émissions, pendant lesquelles les émissions d’actions sont groupées (on parle de cycles d’IPO etde SEO). Graham et Harvey en 2001 montrent que deux tiers des dirigeants prennent en compte le fait que leur action soit surévaluée ou sous-évaluée dans leur décision d’augmenter
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