Pierre Jacquet Cercle des économistes Contribution au cahier sur les Fonds Souverains

Les fonds souverains, acteurs du développement ?

Depuis plusieurs mois, les fonds souverains défraient la chronique. Bien qu’ils ne soient pas nouveaux (certains existent depuis les années 1950), leur spectaculaire développement récent a suscité de nombreuses questions sur leur stratégie, leur manque de transparence, ou les enjeux réglementaires de ce nouveau « capitalisme d’Etat ». On met en avant les motivations réelles ou supposées de ces fonds aux ressources très considérables, leur rôle éventuellement stabilisateur, illustré par les prises de participation dans des institutions bancaires et financières fragilisées par la crise des subprime, ou la nécessité d’établir quelques règles simples, des « bonnes pratiques », pour éviter le recours possible à des formes de protectionnisme financier. Or, d’autres dimensions de ces fonds pourraient bien être plus fondamentales encore. Ils sont l’émanation de pays en développement ou de pays émergents, ce qui devrait amener à se demander quelle stratégie de développement ils sous-tendent, ou, plus largement, en quoi ils contribuent au développement du pays même où ils se constituent1. On est passé en quelques années de la crise de la dette des pays en développement à l’évidence de la richesse d’une bonne partie d’entre eux. Un pays comme le Brésil s’est même complètement débarrassé de sa dette extérieure nette grâce à l’accumulation de réserves2. Contrairement à l’image traditionnelle du pays en développement qui finance son économie par l’endettement externe, c’est-à-dire l’utilisation de l’épargne étrangère, tout se passe comme si la capacité d’accumuler des créances nettes sur l’étranger était parfois perçue comme une stratégie de développement économique et de puissance, un peu dans la ligne du mercantilisme d’antan et à l’encontre des enseignements de la théorie classique et des analyses d’Adam Smith sur la richesse des nations.