policy mix

Pages: 29 (7137 mots) Publié le: 15 novembre 2013
31/05/07

LE DOSSIER

[ MONNAIE ET FINANCEMENT ]

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Le policy mix
Julien Licheron,
doctorant à l’université
de Rennes-1 et moniteur
au CIES Grand-Ouest (35),
et Sébastien Pommier,
maître de conférences
à l’université de Rennes-1 (35)1.

Le policy mix, traditionnellement défini comme l’articulation
des politiques économiquesconjoncturelles, est d’une
nature tout à fait singulière au sein de la zone euro, puisqu’il
combine une politique monétaire unique confiée à la
Banque centrale européenne (BCE) et douze politiques
budgétaires restant du domaine des gouvernements
nationaux. Cet article analyse les fondements théoriques qui
justifient une coordination des politiques macroéconomiques
essentiellement basée sur des règles(indépendance stricte
de la BCE, Pacte de stabilité et de croissance). Nous proposons
ensuite une évaluation du policy mix à l’œuvre depuis 1999
et en soulignons le manque d’efficacité pour stabiliser
l’activité. Une meilleure coordination des politiques monétaire
et budgétaires passerait sans doute par la création d’un
contrepoids politique à la BCE, qui pourrait se traduire par
la créationd’un véritable « Conseil de la zone euro ».

——— —
——— —

14 [idees 148 / 6. 2007

1. julien.licheron
@univ-rennes1.fr
et sebastien.pommier
@univ-rennes1.fr.

e policy mix correspond à
l’articulation des politiques
économiques conjoncturelles,
c’est-à-dire des politiques monétaire
et budgétaire. La définition du policy
mix est cependant plus complexe
dans le cas de la zone euro,puisque
la création de l’Union économique
et monétaire (UEM) et le lancement
de la monnaie unique le 1er janvier
1999 ont donné naissance à une
structure institutionnelle inédite, qui
présente notamment deux spécificités. D’une part, la monnaie unique
implique qu’un certain nombre de
variables, comme les taux d’intérêt
et les taux de change nominaux
sont désormais les mêmes pour
l’ensembledes États membres.

L

D’autre part, la conduite des politiques économiques est partagée
entre une autorité supranationale
indépendante, la Banque centrale
européenne (BCE), chargée de la
conduite de la politique monétaire,
et douze gouvernements nationaux
conservant l’autonomie dans la définition de leurs politiques budgétaires.
La première spécificité suggère que
les décisions prisespar la Banque
centrale se répercutent sur l’ensemble des pays qui peuvent pourtant
connaître des situations économiques différentes. La seconde
spécificité implique que les actions
des gouvernements peuvent plus
rapidement ou plus facilement aller
à contresens des décisions de

d

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[ MONNAIE ET FINANCEMENT ]

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dans la zone euro
politique monétaire.L’enjeu de la
coordination des politiques macroéconomiques en Europe est donc de
trouver le bon équilibre entre la
Banque centrale et les gouvernements nationaux.
Pour la conduite de sa politique
monétaire, la BCE s’est vue dotée
d’un haut degré d’indépendance et
de la responsabilité de stabiliser
l’inflation. En pratique, elle s’est fixée
pour objectif de réaliser une croissance de l’Indice desprix à la
consommation harmonisé (IPCH)
inférieure mais proche de 2 % en
rythme annuel. De leur côté, les
gouvernements ont signé le Pacte de

période prolongée de croissance
faible (l’Allemagne, la France, l’Italie)
et des petits pays dynamiques
(l’Irlande en particulier). Face aux
performances médiocres des grands
pays en termes de croissance et d’emploi, les politiquesconjoncturelles
ont paru bridées et peu réactives.
Dans le même temps (et en partie
sans doute en raison de ces performances macroéconomiques
médiocres), l’Europe politique
semble aujourd’hui en panne, et la
construction européenne a connu
récemment plusieurs échecs
sérieux : la suspension du PSC en
novembre 2003, puis le non fran-

lyse économique. Dans une seconde
partie, nous cherchons à...
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