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Comprendre la crise des subprime

par Claire Montialoux et Gabriel Zucman

Introduction................................................................................................................................. 3 Partie I : La crise financière de l’été 2007, une crise psychologique..........................................4 1.1. Quelquesfaits...................................................................................................................4 1.2. Pourquoi a-t-on tant parlé de la crise ?.............................................................................7 1.2.1. Parce que les pessimistes ont enfin vu leurs prévisions se réaliser et l’ont clamé sur tous les toits?...................................................................................................................... 7 1.2.2. Parce que tous les organismes financiers ont intérêt à créer un sentiment d’urgence afin qu’on leur vienne en aide ?.......................................................................................... 7 1.2.3. Parce qu’il y a eu un véritable risque systémique..................................................... 8 1.3. De la crise de confiance à la criseéconomique..............................................................10 1.3.1. Du marché interbancaire aux marchés actions........................................................10 1.3.2. Impacts sur la croissance mondiale.........................................................................10 Partie II. L’œil du cyclone : le marché immobilieraméricain.................................................. 11 2.1. La bulle immobilière américaine................................................................................... 11 2.1.1. Genèse de la bulle................................................................................................... 11 2.1.2. Comment la bulle immobilière a tiré la croissance................................................. 13 2.2. La titrisation, oùcomment disséminer les risques dans le monde entier....................... 14 2.2.1. Qu’est-ce que la titrisation ?................................................................................... 14 2.2.2. Les mauvaises surprises de la titrisation................................................................. 14 2.3. L’implosion de la bulleimmobilière.............................................................................. 15 2.3.1. Marché prime et subprime...................................................................................... 15 2.3.2. Les premières victimes ........................................................................................... 16 III. Quelle régulation?.............................................................................................................. 17 3.1. Les interventions des banques centrales........................................................................ 17 3.1.1. Le rôle de prêteur en dernier ressort ....................................................................... 17 3.1.2. La FED et le ciblage de la croissance..................................................................... 17 3.1.3. Le risque d’aléamoral : 1929 demain plutôt qu’aujourd’hui ?...............................17 3.2. Agences de notation : un fonctionnement à repenser.....................................................18

Introduction!
Après les turbulences de l!été, les marchés boursiers sont rapidement revenus sur leurs plus hauts. Lundi 1er octobre, le Dow Jones, indice phare de la bourse américaine, a battu son recordhistorique, qui datait de juillet, à la veille de la crise des «"subprime"», inscrivant un nouveau plus haut à 14 115 points.Tout se porterait-il donc pour le mieux dans le monde merveilleux de la finance" ? N!a-t-on pas vu miseptembre à la télévision les épargnants anglais faire la queue pour retirer leurs précieuses économies des coffres de la Northern Rock, aux caisses asséchées par les...
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